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周六凌晨，伴随着特总宣布美国进入国家紧急状态（national emergency），美股尾盘暴拉9%。意味着，欧美市场的恐慌情绪阶段性见底了。

可见，最近全球股市的持续暴跌，投资者并不是害怕疫情本身，而是担心欧美ZF的不作为。一旦特总们不再“梦游”，决心要下大力气“开干”，那么疫情这个不确定性的雷，就被拆掉了引信。

虽然，未来欧美确诊数字依然还会指数上升。但是，欧美这些发达国家也没有想象中的那么弱。只要他们行动起来，疫情就会向好的方向发展。

另外，特朗普核酸检测为阴性，又一个潜在黑天鹅也飞走了。

我觉得，只要未来欧美新增确诊数字没有超预期增长（比如，美国过百万甚至千万），那么疫情对于股市的冲击将会慢慢变弱（Ps.不是说没有影响了，只是没有前段时间那么大了。）

而真正值得担心的是，本轮新冠肺炎疫情是否会引爆新一轮的金融危机和经济危机？

对于这个问题，目前市场分歧较大。

正方认为：我们已在金融危机的边缘。代表人物是任泽平和姜超。这两位都曾是新财富排名第一的宏观分析师，

3月15日凌晨，任泽平在《我们正站在全球金融危机的边缘》中写道：

2008年国际金融危机至今，12年过去了，美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率，导致资产价格泡沫、债务杠杆上升、居民财富差距拉大、社会撕裂、政治观点激化、贸易保护主义盛行。从金融周期的角度，这可能是一次总的清算，该来的迟早会来。

3月15日下午，姜超在《海外债务危局，中国这边独好》中提到：

1）单纯的股市下跌，未必会产生金融危机。最典型的是1987年全球股市暴跌——在10月19日一天，美国标普500指数跌幅超过20%。但这一次股灾对当时美国和欧洲主要国家的经济都没有影响，美国当季的GDP环比增速甚至还有所上升。

2）但是如果出现了债市的下跌，就要对金融危机高度警惕。98年的亚洲金融危机和08年的全球金融危机，都是由债务危机引发的。

3）目前，欧美企业和政府部门债务本就高企。而本轮疫情的冲击，使得部分国家的政府债务问题再度加剧。

以意大利为例：

意大利政府早已债台高筑。截止19年3季度，其政府债务占GDP的比重高达154.3%，远高于08年3季度的105%，以及60%的政府债务率警戒线。

疫情发生前，意大利的国债利率一度降至1%左右。靠着低利率意大利政府还可以不停地靠举债续命。

但疫情发生后，意大利10年期国债利率从2月20日的1.05%跳升至3月13日的1.76%，意味着其偿债风险大幅上升。

美国政府债券虽然没有违约风险，但美国企业部门债务率已经创出历史新高，这也是当前美国金融体系的脆弱性所在。

反方认为：发生金融危机的概率很小。代表人物：荀玉根。他是新财富多年排名第一的策略分析师。

他认为：08年全球金融危机爆发的背景是美国杠杆率很高，房价大幅下跌引发资产负债表恶性循环的缩水，最终出现金融危机，即基础资产恶化叠加杠杆率很高导致金融危机。目前疫情恶化对经济有冲击，但不是经济循环本身出问题。

此外，中金研究发现：20世纪历次金融危机的原因，都和疫情没有任何关系。

20世纪最大的3次疫情流行：1918年“西班牙流感”、1957年“亚洲流感”、1968年“香港流感”（全球累计致死大致规模都在一百万或以上的大疫情，都经历了半年以上甚至长达两年以上的时间），甚至对股市的冲击都很小。

看到这里，你会发现正反双方都有道理，那么我们究竟离金融危机有多远呢？

我们首先得搞清楚啥叫金融危机？

金融危机，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。并由此带来急剧的信用紧缩，国家债务违约等

金融危机主要是指货币危机、债务危机、银行危机等类型。金融危机的爆发往往是混合型的。

可见，单纯的股市下跌并不是金融危机，往往是以多个资产，尤其是房地产价格的大幅下跌，以及债务危机的发生为标志。

所以，我们未来要重点关注的是，欧美是否会发生债务危机，以及主要大国的房地产市场是否会有大的波动。

总结一下吧：目前全球股市下跌只能算是“股灾”，但还不能叫“金融危机”。未来，如果疫情持续冲击经济，导致了债务危机等，“金融危机”才可能到来。

所以，目前还不能急于下结论。接下来，关注的重点是欧美是否会发生债务危机，各国房地产市场是否会出问题