来源｜毕肯证券学院

文｜Oliver

摩根大通（JPMorgan）的马尔科·科拉诺维奇（Marko Kolanovic）周三对媒体表示，他认为股市近期的下跌“有些过头”，但这为投资者创造了机会。

该公司首席全球市场策略师在“上半年报告”中表示：“从某种意义上说，我认为市场实际上正在变得便宜。”他补充说：“我认为在这个位置不用悲观，我认为这里的市场将会继续上涨。我们仍然偏爱受通货膨胀影响的周期股。”

市场正在逐步消化最新的消费者物价月度数据，该数据高于华尔街的预期，它引发了人们对通货膨胀的担忧。

科拉诺维奇表示，他认为通货膨胀率和债券收益率可能会走高，这对2020年跑赢大盘的科技股构成压力。不过，科拉诺维奇表示，技术疲软并不意味着标普500指数整体无法反弹。过去一个月，股票指数下跌了约1％。

相反，他更喜欢能源等周期类个股，这些行业将从美国经济从冠状病毒大流行中的复苏中受益。

“随着收益率的提高，板块的轮换将持续进行，但这并不意味着市场就必须下跌。”科拉诺维奇说。科拉诺维奇对标普500指数的年终价格目标为4,400，较周三收盘价格4,063点高出约8.4％。

在TIT实盘分享中，船老大在TIT粉丝群分享了自己做空SPY（标准普尔指数）的操作，410.9附近做空SPY，标普收于405.44点。 

 司徒老师在期权俱乐部之前分享的SQ 的 bear spread （看跌期权组合）的操作，当时开仓组合价格为$3.43一组，而目前收盘组合价格已达到为$8.97一组。 

 小编说：说到期权，为何越来越多有经验的投资者偏好去使用的交易工具？小编在这里跟大家浅略分享下，期权不是简简单单看涨就买看涨期权（call）或者看跌就买（put），期权其实是复杂的金融衍生品，其本质是一种股票的对冲工具。如果在上涨的过程中，其股价是呈现出非线性上涨，那可能通过期权组合例如利用简单的Bull spread去交易则更能扩大自己的盈利空间。另外比如单一看好某一股票，在股价横盘或者窄幅波动的时候则可以用covered call或者更复杂的iron conder的期权组合去增加自己的收益。成熟的交易者更善于利用期权去对冲自己的风险，以达到稳定收益。 

小编这里分享一个司徒老师之前介绍的最简单的期权策略 covered call。 所谓Covered Call就是持有股票，并卖出对应的看涨期权。在我们之前的系列文章里曾经介绍过，单纯的卖出一个看涨期权，由于股价上涨理论上没有上限，因此卖出看涨的 期权只有有限的收益但是却有无限的亏损可能。 然而，如果拥有股票，而同时卖出看涨期权。那么当股价无限上涨的时候，虽然做空的看涨期权导致了损失，股票上的收益却能弥补损失。

案例：某交易员买入了100股苹果的股票，每股90美元。同时卖出了7月到期的95美元的看涨期权。获得了100美元的期权权利金。

期权到期的时候有这么几种可能：

1. 苹果股价低于95。看涨期权到期作废，获得全部100美元，股票收益为100x(x-90)。x是股票到期时候的价格。如果股价是93则股票获利300美元，权利金获得100美元。一共400美元的收益。
2. 苹果股价100美元。100股股票被对家按照95的价格走。股票收益为(95-90)x100=500美元。权利金仍然为100美元。全部收益600美元。但是如果不卖covered call,股票收益本应是1000美元。
3. 如果出现极端不利消息，苹果股价跌到了50。股票损失40x100=4000美金。期权作废，权利金100美元为收益。最后总亏损是3900美元。

 因此，我们可以看出，covered call最理想的状态是到期时股价低于行权价，但是最好不要太低。最好不要高于行权价。因为股价涨太高，向上的空间由于卖出的看涨期权，导致收益有限。而如果股价大跌，获得的权利金的对冲作用也是有限。

因此，这种策略比较适合股价波动较小，很少狂飙突进，也很少暴跌的股票。那么定期卖出covered call可以作为稳定的现金收益。而同时如果股票本身有较好的分红，那么就是所谓的双重红利。

美国有不少封闭式基金就是采用这种方法。持有一篮子稳定的分红型股票，同时卖出covered call。卖期权收到的权利金和分红作为基金投资人的分红。 小编觉得美股市场是个非常庞大且复杂的市场，学海无涯，找到一个靠谱的老师非常重要。Andy老师对期权的理解不单单停留在其数学公式本身，他更能用我们能理解的语言和实战经验来指导我们。

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