来源｜毕肯证券学院

文｜船老大美股日志 & 八哥

经常困扰中长期投资者们的一个问题就是怎样拿的住自己的仓位。当手中股票上涨到某阶段性高点时，卖掉怕卖飞，继续持有又怕利润回吐。怎么办？今天船老大老师通过一个实例来为大家介绍期权在中长期投资中的妙用。

Case Study 之钢铁中长期投资 

进入2月份以来，市场对经济复苏的预期不断升温，加上各类金属（铜、铝、铁）和建材等价格飙升，美股几只钢铁股票如STLD、NUE、X、CLF等均出现大幅上涨。如图所示，工业金属ETF XME今年涨幅超过32%，远远跑赢了大盘。 

 对于中长期投资者而言，由于持股周期较长，期间市场获利筹码较丰的时候，大幅震荡和洗盘在所难免。而且，即便同一板块的股票，其走势也有强有弱，很难保证你选择的就一定是强势的那些。 如下图所示，STLD和NUE走势就非常稳健。四个月时间股价翻倍，期间调整幅度也非常小。基本一步一个台阶往上走，调整型态也比较清晰，比较容易拿得住。X和CLF走势就较为曲折，尽管股价也接近翻倍，但是走出的是上升通道，来回宽幅震荡，每一轮调整都会完全回吐前一波涨幅。这样的走势通常会触发我们的风险控制原则，简单的Buy-and-Hold策略很难行得通。 

我们实盘群年内中长期操作以顺周期的银行、能源和基础材料等为主。但是群友具体选择哪一家参与就会有不同偏好，如果不幸选择的是类似于X和CLF这样的品种，利润和风险控制就显得尤为重要。比如，May 10我们在X冲高的时候提醒大家要么在$29-30区域锁定部分利润离场，要么就要忍受利润大幅甚至完全回撤。近两周该股随大盘再次回撤通道下沿，完全回吐前一波利润。引发很多群友止损或止盈离场，想长线投资但是未能如愿。相反，STLD尽管也走出了10%的回调，但是相对来说走势比较可控，比较容易Hold住。 

 这两个走势对比提醒我们，想要做中长期投资的群友，学习一点期权对冲知识是非常必要的。否则会到X或者CLF这样的走法，仅仅拿着正股做长线会非常煎熬。熟悉期权的群友只需要在波段高点加一个远期对冲，后续涨跌基本不用管他（能源多数个股近期也出现类似走势）。 

除了加put，熟悉期权的朋友还可以通过卖call来补偿一部分put成本，做成collar。另外还有更多的期权策略可以用来应对不同标的，不同市况。关于期权相关的知识，本周日Andy老师的《期权基础实战》课程会详细讲述，课程咨询和最后报名可添加小助手微信beaconsi。

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