来源｜毕肯证券学院

文｜Andy老师

最近市场震荡，大部分主要板块和股票都处于修整的过程当中。在市场缺乏热点的时候，过去一些热炒的题材股又逐渐开始活跃，其中不乏一些很好的交易机会。即使错过了这些机会也可以通过复盘来提升交易的技巧，以便更好地把握下一次的机会。 相信大家对Gamestop（GME）这个股票已经不陌生了。GME在经历过年初的风波后走势逐渐平静下来，最近又重新活跃起来。我们来看看最近两个星期，GME出现的两次交易机会。 

• 5月11号，在前期低点附近位置出现类似止跌的信号，但尚未确认。5月13号，在前一天盘整未跌破11号低位的前提下，高开向上突破下降趋势线，确认前天11号低点为higher low。5月13号至17号三个交易日中，GME上涨大概22.5%，至前期高点。

• 在连续多天在前期盘整区间上沿震荡，同时站上50天均线。5月25号，早盘在盘整区间上沿高开后拉升，尾盘涨势收敛，全天GME上涨大概16.3%。

近期两次的上涨中GME的机会都相当明确，也是大家运用技术分析能够得出的结论。但在落实到使用何种交易工具来进行交易，每个人都会有自己的偏好。选择股票进行交易收益相对直接明了，也可以选择使用期权来进行交易。对于类似这种短期趋势性较强或者是动能股的交易机会，一般会选用做多看涨期权（Long Call）这种简单直接的期权策略。 但我们的讨论并没有就此结束，认真对比两次GME上涨中做多看涨期权（Long Call）策略中的表现，我们还可以得到更多的细节信息。以下我尽量控制变量以确保对比的效果 

• 在5月13号的上涨中，GME在三个交易日中上涨大概22.5%，选取6月18号到期的，行权价为$150（Near-The-Money）标准期权在此期间上涨78%左右。

• 在5月25号的上涨中，GME在一个交易日中上涨大概16.3%，同样选取6月18号到期的，行权价为$180（Near-The-Money）标准期权在此期间上涨73%左右。

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两个例子中同样选取的都是6月到期的标准期权，行权价也都是选取接近当时股价的Near-The-Money合约，两次交易持有时间很短，时间磨损暂时忽略不计。为什么5月25号单天的期权价格上涨幅度能接近5月13号的那次上涨？而且还是在5月25号的股价涨幅落后5月13号6.2%的情况下。 答案是两次交易机会中期权的波动率的行为不同，波动率作为影响期权价格的重要因素常常被很多刚刚接触期权的交易者忽视。事实上如果不学会判断波动率的位置和趋势，是无法理解期权价格在某些时候的“怪异”行为，在期权交易中是很吃亏的。

上面两次交易中，其中5月13号那次虽然股价涨幅更大，但整体波动率却是在下降。而且股价整体也并没有成功突破区间震荡，还只属于区域内震荡。这导致期权的价格即使大涨但由于下降的波动率在拖后腿，涨幅并没有预期中大。5月25号虽然股价涨幅不如前一次，但由于突破震荡区间，波动率随之大涨，进一步推动期权价格的上涨。因此我们可以看见两次股价上涨幅度差异颇大，但对于期权价格上涨却差别不大的“奇异”现象。 这只是用近期的一个案例说明一个只关注股价的期权新人容易忽略的知识点。关于更多更系统的期权交易知识可以关注5月30号开课的期权基础实战班。

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