编者按：我平时由于工作需要接触大量的散户小伙伴，让我觉得非常奇怪的现象就是--“这位老兄老姐连股票交易都还模棱两可，却已经急吼吼的去做了期权，还是大手笔的”。难道期权只是因为CALL或者PUT便宜有杠杆就可以去赌一把吗？ 难道期权可以无师自通，只要股票方向看(猜)对就可以赚钱了吗？有的小伙伴在季报面前赌期权赌到损兵折将，我真是无语了。

作者介绍：司徒捷, 特许金融分析师（CFA），毕肯证券学院特聘期权讲师。美国加州大学洛杉矶分校(UCLA)安德森管理学院MBA。美国某对冲基金经理，曾任美国Swinerton管理咨询公司、日兴资产管理公司、美国某宏观对冲基金新兴市场分析师职务等。

在说期权前，请允许我这个曾经建筑出身的致敬一下20世纪最伟大的建筑师之一:密斯。凡德罗

他和科布西埃是我大学时代的偶像。因为他们都提倡一种简约的设计。著名的“less is more“出自密斯。

大一时读的科布西埃的《走向新建筑》对于我的影响非常大。即使后来进入了金融行业，追求模型的简约，交易方式的简约几乎成了我的一种宗教。这也是我一般都看不上特别复杂的需要大量假设的模型和均线缠绕，指标横飞的那种技术分析。

扯远了，我们现在回到期权。

说期权前，请允许我再跑题一下。我们小时候都学过记叙文的三大要素：时间，地点，人物。

那么期权的三大要素是什么？我想应该是：到期日，行权价，和方向

每个underlying的期权有不同的到期日，有不同的行权价，也有call和put的区别。因此，操作期权就必须对这三个要素有个综合的把握。

为什么说股票比期权要好掌握？因为股票有方向性，但是第一，它没有到期日。除非公司破产，你可以拿一个股票拿到天荒地老。经常有人捂股票一捂就是几年。这在期权是不可能的，大限一到，就得清算。第二，股票没有行权价。你只需要看你买入价，如果股价高了你赚了，低了你赔了。期权则不同，还要结合行权价来分析。

最后，唯一的共性是股票是有方向性的。

但是有了前面两点不同：到期日，行权价。对于方向性这个变量，就又有了不同的考量。比如股票虽然涨了，但是到期日快到了，股价低于行权价，你涨也没用，call还是归0了。

因为，这三个变量互相影响，就使得期权非常难以捉摸。

那么我们如何简化期权交易，让变量能减少呢？这个办法就是卖期权。也就是做空期权。

做空期权的好处是，首先，到期日对你来说已经不是一个诅咒，而是一个期待。

假如你卖了一个股票的put。行权价是100. 现在股价是120. 买期权的人，每天得翘首以待，祈祷到期日前股价可以跌下来，跌破100.跌破100还不够，还得多跌点，因为买put是要成本的。

而卖期权的，股价涨，当然不担心，股价不动也不怕，股价跌，跌不破100也没事。因此方向性的需求就不是那么强了。而随着时间的一天天的流逝，只要股价一天不跌下来，这个期权的价值就要贬值。记住，卖期权是做空。贬值对于卖期权是有利的。所以，到期日已经不是达摩克利斯之剑，而是一种甜蜜的期待啦。

许多人觉得卖期权赚不到大钱，买期权赌对方向了就是赚大钱。这个想法。。。是不是和赌场的赌徒有点像？那么最后谁是赚大钱的？永远都是赌场！只要赌局的概率是有利于赌场的。记住，赌局是赌场开的，概率低的游戏他不玩的。

所以，如果你追求一种简约的交易，追求稳定的获利，你应该更多的做期权的卖家而不是买家。

当然，我这篇文章不打算把赌性很浓的期权玩家归化到卖家的行列里来。我这里更多的是一个交易风格的探讨。正如不少分析员还是追求极其复杂，动不动几百个假设条件，几十个不同的条件进行不同的敏感度分析。许多的交易员还是追求买期权通过放大杠杆获得短期超额收益的快感，这个无可厚非。

但是，如果你理解所谓的不积跬步无以至千里和简单就是美，那么应该卖期权。

当然了，你会问我，前面的那个例子里，股价跌破100怎么办？虽然概率小，毕竟会发生啊。这个就要根据具体的期权策略了。我在期权课里有对于不同策略的调整的案例，当然我也会以后继续做一些简单的介绍。

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