文‖资色 乐小雅 时间：14年05月16日
知名私募徐翔掌管的上海泽熙投资管理有限公司（泽熙投资）至今仍未出现在中国基金业协会的备案名单上，引发市场猜想。近日，泽熙投资传遭监管层核查。消息称，“被查原因或与泽熙6期在东方锆业资产重组停牌前的交易有关。”
正好，资色小雅在传闻当日约了徐翔午餐。关于不参加证监会号召的私募“武林大会”，徐翔说，“基金业协会要求各个私募公司在4月30日之前完成备案，我们在时限之前备了案，但是到公布又有一段时间。”
对于调查传闻，泽熙投资明确否认。徐翔回应说：“我管理100亿的盘子，东方锆业只买了1000万元，拿这个来内幕交易？”
徐翔当日着灰色T恤衫、休闲裤，一身随意装扮，体型略显富态，身高约1.7米左右，皮肤白皙，鼻梁上架着眼镜。依资色小雅所见，目前网传所有徐翔照片为假。
现年37岁的徐翔，是中国最受关注也最为神秘的私募人士。其从不在公开场合发声，极少接受媒体采访，不允许拍照，亦不理会外界质疑。
安信证券曾经的“章鱼帝”分析师程定华与徐翔有过一场谈话，谈话录音传出后，程定华名声大噪，泽熙迅速退出了安信证券的交易席位。
目前，市场只知徐翔出身“宁波敢死队队长”，投资风格激进，是中长期业绩最好的阳光私募。
根据泽熙投资官网，其成立于2009年12月，目前管理六只产品，其中五只产品于2010年3月至7月之间成立，截至今年5月9日，收益率在138.5%至298.8%之间。期间，沪深300指数下跌34%。
徐翔谈王亚伟
徐翔席间还谈到了市场对王亚伟的看法。
原华夏基金公司投资决策委员会主席王亚伟在公募界以投资快、狠、准、稳出名，被认为与徐翔的投资风格相像。市场不断传出猜疑声：有人认为王亚伟靠内幕交易成名，有人认为华夏基金其他基金为王亚伟管理的基金“抬轿子”。
对此说法，徐翔轻笑说：“如果王亚伟是靠内幕信息成名，市场每天各种传闻，其他人为什么没有用这个方法出名？”
他继续说：“靠抬轿子？那么多年，这么多管理资产超过千亿的基金公司，为什么他们都没有砸出一个王亚伟？如果王亚伟的成功，靠的是外因，跟他的能力没关系，为什么其他人不能用同样方法成功，又为什么王亚伟离开华夏基金之后，华夏基金没有再捧出一个王亚伟？”
徐翔说：“有些逻辑，你反过来推理，就知道有多可笑。”
徐翔说其他话题时，不时冷场，问到对市场观点和投资逻辑等关键问题时，徐翔一应默不作声。
既然徐翔本尊刻意低调，资色小雅通过熟悉泽熙投资的多位深喉，深挖其内部人员组成、投研考核和激励机制，起底这家屡屡创造神话的神秘公司和神秘人的日常运作。
泽熙管理资金早破百亿
在一些市场人士看来，徐翔于2009年成立阳光私募公司泽熙投资时，只是为了规避成为不合法的地下资金，阳光化只是生存需要，徐翔没功夫替他人理财。
资色小雅的深喉说：“盘子越大越难管，徐翔根本不在乎管理费，把他自己的钱管好才能赚更多钱。”
从泽熙投资官网可见，其自2009年成立以来，仅在2010年3月至7月集中成立过5只产品，之后一直未发行过投资二级市场的产品。
据称，这些产品的资金不少来自徐翔的一些朋友，包括徐翔个人名下资产，其他资金来源不详。按照徐翔的说法，“我们2期、3期、4期的钱都是来自投资者。”
2013年，泽熙1期、2期、3期、4期、5期收益率分别为73.27%、29.96%、85.12%、50.65%、36.57%。据私募排排网数据，去年泽熙3期和1期进入所有私募基金排名前五强。
截至5月12日，今年来上述5只产品收益率分别为13.49%、25.16%、46.93%、37.44%、18.43%。泽熙增熙成立至今累积增长率达62.6%。
2013年9月11日，徐翔又成立了一只定增产品--泽熙增煦。据称，这一定增产品为参与鑫科材料定增专门设立。
当年9月25日，鑫科材料公告称，泽熙增煦在其定增中获配4980万股（发行价为5.16元/股，泽熙耗资约2.57亿元）。2013年9月27日，泽熙增煦首次公布净值，收益率达14.15%。
由于净值快速增长，据深喉透露，泽熙投资管理的规模早已于2012年底突破100亿元。
去年年底强制分红降规模
对于管理规模，徐翔本人的回应是，“现在我们是100亿不到，因为年前分过红。”
据悉，泽熙1期到5期产品于去年11月集中分红，其中收益最高到泽熙3期在去年11月分红后，净值降至1元／份，目前该产品净值又升至1.84元／份，也就是说，半年不到的时间里，泽熙3期的收益率超过80%。
“很多人买了之后都不想退，我们必须尽快分红，让投资者退出。”徐翔说的时候带着骄傲。
泽熙内部员工的说法也是如此：“跟其他公司到处找销售渠道、找投资人卖产品不一样，我们公司都是别人打电话问我们买产品，但我们不卖产品，老板没精力管别人的钱。”
这与王亚伟等私募人士的“公募梦”不同。
2012年，曾经的“公募一哥”王亚伟在深圳成立了千合资本。
去年9月，千合资本一则交易员招聘广告称：“未来进一步拓展到公募基金管理和境外投资领域，力争用3-5年的时间，发展成为国内有重要影响力的资产管理公司。公司现有投资产品资金规模超25亿人民币。”
研究员不限行业或地区
泽熙投资将办公地点选在上海陆家嘴东亚银行大厦，这里有众多包括公募基金在内的投资机构。在这座大楼的电梯里，随时可能听到有人在讨论投资信息。
泽熙投资主要内设6个部门，分别为战略部、投研部、交易部、人事部、财务部、市场部。
其中，投研部为最主要部门，共有研究员15名，还有多名研究员助理，投研部总体加起来20人上下。
泽熙投资的研究员不限行业或地区，主要是看对个股的研究能力。而研究员的出身也不拘一格，有来自于券商、基金、投行，也有来自于实业和媒体。有的做过基金经理，拿过新财富研究员前三的研究员有3-4个。
中金公司是各大投资机构挖墙角的对象，在重阳投资等国内成气候的私募里，都能见到来自中金公司的研究员。
今年2月，在工大首创公告中出现的两位泽熙投资老研究员，都是中金公司出身。现年42岁（1972年出生）的鲁勇志，现任泽熙投资高级研究员,曾任中金公司销售交易部副总经理；31岁（1983年出生）的史振伟, 现任泽熙投资的高级研究员,曾任中金公司研究员。
泽熙投资还喜欢招财经记者，其去年下半年发布的招聘信息称，计划聘5名研究员助理。其中，男性应有财经记者背景且调研能力强，女性则需身高在165厘米以上，且形象好。
??????（不过，经????泽熙内部人士确认，后面的要求并不存在，泽熙从没有这样要求过，??是被网络八卦而已。）??????
据称，徐翔在公司内部多次宣称，对于一个投资管理公司，最核心的竞争力是人才。然而，这也是一直困扰他的问题。
深喉说，泽熙投资成立4年多来，徐翔花费了很大精力和财力，不惜重金到各大机构挖角，也想出很多方式来培养团队，但最终的结果和他自己的设想总是存在很大的差距。
因此，在评价自己旗下的投资团队时，徐翔只是用了“一般”两个字。
“我们的研究团队只能说是一般吧，但是为什么业绩比别人好，我觉得是因为别人的更差吧。”徐翔说这话时，有些烦恼和焦虑。
在私募基金中，泽熙投资有一套对研究员神秘的考核系统，据称来自徐翔独创。
这套中国最“血腥”、最赤裸裸的金钱考核体系，让公募基金经理愿意放下资金管理权，“降尊”为泽熙投资的研究员，也让不少泽熙投资研究员不堪压力，被迫走人。
徐翔基本不会亲自调研
泽熙投资的交易指令完全由徐翔下达，其他人通过模拟盘交易。
据资色小雅的深喉介绍，徐翔这个中国最神秘的私募掌门人，一天的主要时间花在交易室内，在交易室内看股票走势及买卖点选择。
除了交易时间，其他时间徐翔都在办公室，或听人路演、或看研究报告。“每天收盘之后，基本都会有机构在办公室路演。”
“我不去调研，让我跑什么新疆、西藏，飞过去都要很长时间，我哪里有时间，他们去就行了。”徐翔指着公司研究员说。
在非交易时间，研究员可自由出入徐翔办公室荐股，并由徐翔决定是否买入。
研究员荐股时，如果徐翔感兴趣，问题很多。但如果对内容不感兴趣，徐翔一言不发，心不在焉。
在徐翔看上研究员推荐的股票后，研究员可申请去上市公司调研。
对于泽熙投资研究员来说，当徐翔决定买入该股的一瞬间，真正的考验才刚开始……
研究员模拟下单
单只股票最高权限7000万元
据深喉透露，泽熙投资每年、每个季度、每月、每周会给所有研究员排名，按照以其所推荐的股票综合涨跌幅作为排名依据，排名直接和研究员的薪资、提成挂钩。
每个研究员都有一个属于自己的模拟盘。研究员通过自己的研究，可以随时对模拟盘下单，单只个股的下单金额从1000万元到5000万元不等，极个别业绩好的研究员可以放大上限至7000万元。
研究员的模拟盘由研究员自己管理。徐翔会根据研究员的模拟盘，从中来挑选一些股票进行实盘投资。他不会完全依赖研究员的模拟盘，但是对研究员的考核却和模拟盘息息相关。
从某种意义上说，泽熙投资的每个研究员都是一个模拟基金经理。研究员们也常常拿自己的模拟盘业绩和泽熙投资旗下产品业绩做对比，助理研究员通常不参与这样的“血腥考核”。
“有时研究员在弱市中选择空仓，表示以我们的能力都选不出好的股票，但是他还能选到好股，让净值高攀。”资色小雅的深喉感叹道。
研究员年收入最高或超千万
泽熙投资的产品净值一直在攀新高，但其研究员的生存环境却并不值得羡慕，他们要接受近乎血腥的量化考核。
据资色小雅多方求证，泽熙投资对研究员考核的计算公式大致为：激励收入＝股票收入－个人成本－办公成本－税收；股票收入＝（股票涨幅－沪深300涨幅）＊下单份额，其中还要考虑胜率和投入产出比。
举个例子，比如某个股票研究员下了一份单，即买入1000万元股票，涨了50%，就是赚500万。如果同期沪深300指数没变化，就是500分，如果指数涨了20%，那就只有300分。
如果半年内研究员推荐了6只股票，有三只赚钱，胜率为50%，若三只股票赚了1000分，这半年研究员的累计分数为500分了。如果其他三只股票导致亏钱，还需要根据亏损幅度相应扣分。
“研究员还要摊薄桌椅、办公用品等固定资产的费用。如果扣除各种成本，不能赚钱，你要走人，如果排名最末，你也要走人。”
（槽点来了，办公成本该怎么计算或摊销呢，老板说了算！介个，资本家真心残酷，资色小雅此处省略1000字……）
残酷的制度也有着鲜明的奖罚机制。如果推荐的大牛股帮徐翔赚了几千万，奖励个几百万给研究员个人是平常事。
过去，泽熙投资有研究员得到徐翔“打赏”打宝马汽车。据称，也有研究员按照积累的分数，不到一年收入上千万元。
不过，有个在泽熙呆了3-4年的老研究员，因为推荐了一只股票令徐翔当年亏了不少，当年的年终奖仅为5万元（资色小雅的深喉说，泽熙投资的研究员收入基本来自股票收入）。
“这就等于变相实行了末尾淘汰制。每周调研出差累死累活的，看到自己排名处于中后部，亏了拿到手的钱更少了。牺牲了那么多和家人相处的时间，结果却换来这个，很多人都选择离职，一走了之。”
“这就是一家民营企业，有着一切民营企业的优缺点。”除去泽熙投资在二级市场的投资业绩光环,市场人士如此评价对泽熙投资。