作者：kate Stalter Investment Advisor of Portfolio LLC in Sante Fe, New Mexico 

由毕肯证券学院翻译  源自Trade Planet Digital Journal Issue 6

市场时机选择和经济预测是超过市场平均回报的关键，对吗？

在回答这个问题之前，你需要知道这是个有陷阱的问题。“市场”是什么？标准普尔500指数（The S&P 500）？道琼工业指数（the Dow Industrials）？纳斯达克综合指数（the Nasdaq Composite）？还是三者的结合？ 

正确答案是：以上都不是。

如果是由于误解，那么你可以被原谅。当你打开财经频道，或者大的投资新闻网站时，就可以获得美股三大股指的更新情况。你不会听到很多关于国内小型股、新兴市场，甚至是工业化市场的消息。

你对美股占了全球股票市值的49%，在债券方面也占28%这样的消息也不得而知。美股在这两个范畴内都是最大的市场，但这几乎不能称之为行情。

许多投资者在错失了2013年标普的高达32%的增长之后才来做事后诸葛，追悔莫及。

但他们真正应该感到自责的是在去年委内瑞拉的IBC指数（Venezuela’s IBC index）上涨480%的时候没有全仓投资。

股市动向本来就很难掌握，不是吗？但如果你继续因错过一个盈利的机会而感到沮丧的话，到头来你将会错失更大的利润。

Dalbar是波士顿一家制定金融服务业指标的公司，它对投资者的业绩进行了调查。四月份的时候，这家公司公布的一项研究表明，较市场走向而言，投资者的投资表现和投资者的行为关系更为密切。

事实上这并不是新闻了，这和Dalbar早期的研究是吻合的。股票投资的主要问题就在于等待时机低买高卖。在误以为市场“安全”的情况下保持现金也是有很大的机会成本的。不仅因为现金跟不上通货膨胀的步伐，还由于大部分投资者不能准确地判断重回市场的时机。

不幸的是，Dalbar公司的研究发现投资者的平均重返市场的时间都滞后于标普指数的提示。

Dalbar将共同基金作为市场活动的代表。日内交易者可能会对基金代理不屑一顾（一个很好的理由就是基金代理需要昂贵的费用结构作为支撑），并尝试着自己寻找市场时机，但这与活跃型基金经理人做的事情并没有什么不同。他们拥有研究团队、旅行预算以及最成熟的机构软件。

新闻刊物小贴士并不能帮助你永久地成为更好的投资者，因为那些观点只是作者了解到的皮毛。记住，大部分的新闻刊物作者都不是受托人，几乎没有可以让你唾手可得四位数收益的暗示。

让我们来深入探讨一下积极管理失败的原因。三维基金顾问公司（Dimensional Fund Advisors）的调查数据显示，

截至2012年12月的五年时间内，75%的美股大盘股基金经理没能击败他们的股指，而中盘股经理的情况更加糟糕，有90%的人失败。对于包括债券在内的所有的投资类别来说，积极管理并不能一直击败基准指数。

那么投资者应该做什么呢？

首先，如果你想正确地择时买入或卖出股票的话，远离那些宣传材料和看似很有前景的且有惊人回报的新闻刊物。这些新闻刊物运用绝妙的、久经考验的销售技术引你上钩。令人忧伤的是，我在这些年遇到了很多财政出现困难的人依旧相信激进的交易方案能帮助他们转败为胜。

我从没见过此种方法奏效。但那些常规的无聊方法，比如缩减开支、增加储蓄以及多角化投资都很奏效。

其次，认真思考你的投资可能给你带来些什么。学费和遗产除外，退休金当然是共同目标。

那你的投资应该怎么产生呢？这就是很多人误入歧途的地方。投资者常常对获取可靠收入并没有计划，或者说他们经常忽略通货膨胀对未来收入的影响。

在利用储蓄和投资方式以达到目标的同时问问自己能承担多大的风险。很多投资，比如高收益债券（垃圾债券），会显著地提高风险，但在增加预期回报方面却收效甚微。所以。将风险和回报纳入投资考虑是很重要的因素，不要被追涨的假象蒙蔽双眼。

当然，每个人的风险承担能力都是不同的。从历史观点来看，资产组合决定于一种散漫的方法：从100中减去你的年龄就是用于股票投资的百分比部分，剩下的是债券投资。

幸运地是，由于证券和保险行业的研究更多地阐明了计划需求、寿命和风险容限之间的关系，这种懒惰的思想被淘汰了。

诚然，大部分情况是年轻的投资者能承担更多的风险，当然不排除一些年长的投资者也能承担更高的股票投资风险。然而，大部分情况下，一些年长的投资者不能承担足够的风险，因为他们在债券方面投入太多且看不到可以维持生命的回报。

需要强调的是，你需要对股票和债券上的资金进行特殊分配，但要如何决定资产组合呢？

有研究表明，随着时间的推移，小价值股往往能凭借较大的增长而跑赢大盘。这也表明，全球多元化投资抚平了投资道路并避免了在选择特定资产类别上浪费时间。

那么这是否意味着你应该在小型股和价值股上做过多的投资并就此结束呢？不是的，因为有时候其他投资组合会比小型股和价值股表现得更好。经历了2000年到2009年的“失落的十年”之后，很多人对标准普尔500指数感到绝望。但是在过去的五年中放弃标指并非明智的决定。

为了长期战胜股指，你需要在各市场进行多元化的投资，包括国际市场、新兴市场，当然还有国内的大小型市场。定息债券方面也是一样。但我们要坚决避免新兴市场和高收益债券，因为这些资产类型中的风险-回报比例失衡。

如果你不能根据自己的财政计划对投资类型进行裁夺，那你就有可能比Dalbar判定的那种比单纯的依靠标普指数进行投资的人收益还低。

(毕肯证券学院经由加拿大联邦统一注册，是一家面向全球华人社区的专业在线证券交易培训机构。当前开设有《美股交易决策系统》《美股实战技巧营》和《美股期权实战》等课程。学院网址：http://www.beaconsi.org)