阿里巴巴即将于下周五（9/19）登陆美国市场。作为史上最大的IPO，阿里的上市不仅搅动着国人的神经，大洋彼岸的美国资本市场也掀起了一股“马旋风”。应学员的要求，本期《每周一股》栏目我们一改惯例，选择了这支尚未上市的股票，希望和大家一同探讨该公司IPO的总体情况，合理估值以及上市首日可能采取的操作策略。

上市资产：

阿里巴巴于1999年由以马云为首的18人共同发起成立，是中国最大的电子商务运营商。本次IPO上市的资产包括网上购物平台淘宝网、第三方购物平台天猫商城、团购网站聚划算。根据14Q2财报，这三块营收占上市公司的82.7%，是BABA的核心资产。其它还包括全球速卖通、阿里云和阿里巴巴网站等。

投资者应引起注意的是，本次阿里上市的资产中并不包括支付宝和阿里小微金融公司（这部分资产最新估值约为$250亿美金）。

IPO承销商：

阿里本次没有指定主承销商，股票销售工作由花旗、瑞信、德银、高盛、JP摩根和摩根斯坦利五家大投行共同完成。高盛是稳定市场经理人。

公司总股本：25.71亿

本次IPO数量：新发行股份1.23亿股，原始股东将出售1.97亿股。也就是说上市首日的总流通股份数是3.2亿股。

值得投资者注意的是，在本次上市过程中，原始股东存在普遍惜售心理。公司最大股东日本软银（占34.1%）将不出售自己拥有的股份。雅虎将出售4.9%的股份，此外尚持股16.3%。包括马云等在内的高管、中投、中信、国开行、银湖资本的相关股东将出售部分持股。

初始IPO定价区间：$60-$66/股  对应市值：$1542-$1698亿

根据最新路演申购情况，不排除阿里最终会提高价格的可能。

预期上市日期：2014/9/19

市场估值：根据华尔街日报提供的2015年前瞻市盈率统计，阿里定价的中位值所对应的P/E为24，低于IPO同样被市场热捧过的FB的35，与BIDU的25接近。

根据笔者对相关公司所做的统计（如下图）：美股中与阿里业务最相似的公司当属AMZN。但是由于该公司依然斥巨资进行基础设施建设和研发，盈利能力受到制约，PE高企，市场给予的市销率较低。而阿里采取的是轻资产的策略，盈利能力更强，目前扩张速度也更快。当前定价对应的PE值相对合理，但市销率较高，两者比较起来比较困难。

从公司发展速度、市场追捧程度来看，阿里和Facebook更为接近。2014财年FB营收增长和BABA基本处于一个量级，但是前者的规模要大于后者。FB上市定价时所对应的当年市销率为20，阿里当前约为18略低于该值。

考虑到BABA的盈利能力要超过前者，市场普遍预期合理的阿里估值应该至少接近FB当前估值，即2000亿左右。按此推算，当前IPO定价上限比合理估值约低20%。BABA的合理价位应该在$80左右。

IPO首日价格猜想：

尽管各路分析人士都在使出横身解数试图给BABA设定一个看似合理的价格。对机构投资者和中长期投资者而言，这个过程当然是合理也是必要的。但是，如果个体投资者关注的只是IPO首日的入场机会的话，那就大可不必那么复杂。因为估值再合理，也不能就据此预期某一特定天的价格就一定和理性值决定一致。

实际上， 上市首日的价格，尤其是开盘价，主要由当时市场参与各方的短期供求关系来决定。鉴于市场对阿里的狂热追捧，预期上市后BABA将出现严重供不应求的局面。开盘首日价格大幅偏离合理估值区间的可能性较大。假设$80是合理估值的话，当天股价被大幅炒高到$100上方的可能性是完全可能存在的。

如果投资者朋友想参与IPO操作，简单的方法是采用博傻法，即在[$70-心理上限价位]之间分批挂出LMT单等待成交。如果股价开盘就大幅超出心理价位上限，这个时候可以采用短线技术进行操作，比如可以用3M图形快速确定和调整Anchor Bar/ Zone区间，然后根据阻力和支撑位置作为短线买卖决策、确定入场和止损位置的依据。主要入场方式为区间上沿通过快速调整BuyStop方式等待成交。

注：以上内容仅代表作者个人观点，仅供学习交流之用。读者应自行判断并对投资行为负责。