机构或被动减仓,估值修正尚显不足

 

   【毕肯周报第326期(20/03/07

  机构或被动减仓,估值修正尚显不足

 

[本期导读:大盘上周反弹后重归跌势,分析师继续向下修正盈利预期,基本和上期周报描述路径一致。本周股指面临关键测试,否则会诱发机构被动减仓,从而进入死亡螺旋。大盘后续走向、各板块长线表现、抗跌强势个股等,详见文中具体说明。]

 

上周大盘快速反弹后重归跌势,基本和前期周报描述的路径一致。标普最高上行至3136点,没有越过周报指出的强反弹情形下的强压力3155区域。周五最低下探至2901点,尚未跌破February 28日低点2855。尾盘波动性指数出现异动,股指短时间内被快速拉起,最终收盘于2972,使得周线最终收出带长上下引线的十字星线。多空维持短暂平衡。

 

从整体技术图形来看,本周标普走势没有改变上期周报图示的格局,长线上行通道依然完整,不过短期、中期均处于回撤调整走势,目前股指所处位置还在长期通道中轴附近,调整尚未结束。

 

接下来需要关注的重点技术点位依然是前面低点2855。上期周报指出过,一旦该区域失守,市场将进入死亡螺旋。不少读者来信询问这是什么意思。简单的说,很多长线投资基金采取Value-at-Risk来衡量投资组合风险敞口,并根据市场波动率来进行动态管理(Volatility Targeting Strategy)。一旦市场波动性快速飙升,VaR会要求机构降低仓位,增加现金的比例。如果市场波动率达到临界点,会触发大量机构被动平仓,市场就进入多杀多状态。股指继续走低会引发更多被动抛盘,所谓死亡螺旋形成。后市如果股指不幸跌破前述低点,下方支撑依然在上周文章指出的2820-2800区域,然后是周线趋势通道下沿2728区域附近(如图),中长期投资者尚需要保持耐心。

 

本周短线技术上行关键测试压力位在2978-3038区域。只有股指强势快速站上该区域,反弹方得以持续(走复杂B5-3-5结构)。前方压力区还是前期提示的3098-3136区域。本周初下行测试第一支撑区域在2901-2855区域,跌破当心股指再次快速杀跌。通常情况下,C浪杀跌的幅度以及引起的破坏程度会远远大于第一波A浪下跌。

 

从估值情况来看,市场分析师自去年9月份以来就一直在向下修正20Q1财报盈利增长幅度。但是整体修正似乎还是偏于乐观,调整尚显不足。本周市场认为第一季度标普盈利将转为负增长-0.1%,但是其后会恢复增长,后半年增速会达到二位数。目前市场预期20Q2盈利增长+3.3%,第四季度会达到+10.9%。标普前瞻市盈率回升至17.4,高于5年和10年期均值16.714.9。如果后期市场继续下调本财年盈利增长,那么该值就依然处于虚高位置,尚有下修空间。

 

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 从各板块和龙头股的表现来看,本次反弹过程中整体追高意愿不足。除了与疫情相关的制药板块少数龙头股,与大选相关的医疗保险龙头股,以及避险品种金银和国债等少数板块表现相对抗跌外,能源板块整体已经跌至2010-2011年低点。周末沙特下调原油出口价格再次引发市场震动,该板块高位回落幅度超过50%,已经达到经济衰退性熊市跌幅标准。美联储上周意外大幅降息本意是刺激经济,但是却误伤靠净息差盈利的银行股。本周WFC已经跌破长期关键支撑,其它JPMBACCGSMS等也将考验长期支撑。银行板块是标普中权重位居第三的行业(13.7%),蓝筹股也是众多长线基金的必配品种,该板块杀跌对市场人气和股指的影响很大。

 

科技龙头股本轮领跌,上周反弹幅度也相对较大。但是,各龙头股并没能重新回到关键阻力上方。这样本周这些个股的走势就需要特别小心。一旦FAANG、芯片和云计算这些前期强势股再次下挫,市场会进入新一轮恐慌性杀跌阶段。军工龙头股BA上周跌破长期支撑,后期走势非常不乐观。其它工业龙头股是否会跟随破位?本周也需要密切关注。

 

本轮受疫情影响最大的是博彩业、航空业和休闲旅游相关的行情。本周这些板块的龙头股,包括蓝筹股DIS等都将考验长期关键支撑位。一旦这些板块集体下行,股指中长期也将岌岌可危。

 

综上所述:由于疫情继续扩散,尤其是美国本土发展情况非常不明朗。加上目前估值依然处于高位,市场避险需求持续上升,长线投资机构被动减仓会诱发股指继续调整。尽管不排除美联储和Trump政府会继续推出刺激经济、稳定市场的举措,但是市场人气恢复尚需要时日。中长期投资宜耐心观望,等待市场企稳。Active Trader短线操作难度加大,降低杠杆、减少仓位,快进快出似乎是明智的选择。

 

 

重要基本面事件日程  Mar 9 - 13

 

宏观数据:

 本周重量级经济数据不多。周三CPI数据、周四PPI数据和周五消费者信心指数值得关注。

 

 企业财报

       目前市场预期20Q1盈利将转为下滑-0.1%Q2恢复正增长+3.3%Q4增速达到+10.9%。标普前瞻P/E17.425年期均值16.710年期 均值14.9)。本周将有6家成分股披露业绩,包括多家中概股。部分重要公司财报日程如下(数据来源:Nasdaq网站,带*表示公司未确认的日期):

 周一:SFIXCYOUSOGOSOHU

 周二:PETQ

 周三:PDDWPM  

 周四:ADBEAVGODOCUWORKULTAGPSCBPOJOBS

  周五:SOLGOGO

 

上周美股综述( Mar 2 - 6

 

大盘指数:股指本周反弹后回落,最终收出长上下引线的十字星线。标普最高3136,最低2901,收盘2972,上涨+18点,涨幅+0.61%。纳指收盘8575点,微涨+8点,涨幅+0.1%。道指收盘25864,全周+455点,涨幅+1.79%。罗素2000收盘1449点,下跌-25点,跌幅-1.7%

 

商品:油价继续回落,全周$48.66,最低$41.05,收盘$41.28,下跌-7.77%黄金再次回升,最高$1692,最低$1576,收于$1672,上涨+6.75%美元指数连续第二周大幅回落,全周最高98.04, 最低95.68,收盘95.93,下跌-2.19%恐慌指数大幅飙升后回落+4.56%,收盘报41.94。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio小幅回落报1.4(上周1.51)。

 

板块表现:标普11大板块65跌。能源整体跌幅最大为-6.12%,连续两周领跌,其次是金融-3.91%和通讯服务-1.85%。公用事业整体+7.93%,其次是必需消费品+6.12%和医疗+4.9%。分类行业涨幅居前的包括食品批零、医疗保险、制药、药品零售、烟草、金矿、供水电气等。整体跌幅较大的包括博彩、酒店、休闲服务、油田设备与服务、油气勘探与开采、 银行、保险、铝业、交通运输服务等。
     

市场深度:本周两大交易所股票涨跌比37284606(上周7207689。创52周新高股票425 家(上周505),创52周新低股票2007家(上周2794 )

 

 注:以上内容仅代表作者个人观点,供学习交流之用。读者应自行判断,并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action

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