至暗时刻,美股后市何去何从

 

 【毕肯周报第327期(20/03/15)】

  至暗时刻,美股后市何去何从

 

[本期导读:新冠疫情在欧美快速蔓延,加上沙特出人意料发动石油战,全球股市经历了极端恐慌和动荡的一周。标普跌破前期周报指出的关键支撑区域,从而诱发机构被动减仓,从而形成多杀多格局,市场进入所谓的死亡螺旋。股市进入至暗时刻,后市到底何处何从?周五晚和群友进行了一次长时间的网络交流,现将主要议题和观点汇总如下,涉及:美联储、Trump政府、总统大选及新冠疫情对股市的影响。美国大公司20财年企业盈利前景。市场结构对股市的影响。企业股票回购和分红派息的力度。标普是否高估?本轮领跌的板块和品种。美股长期技术走势及演变趋势。后期操作(关注品种、节奏及策略)等,详情可参看文中具体说明。]

 

全球股市经历了动荡和极端恐慌的一周。新冠疫情在欧美快速蔓延,加上沙特出人意料发动石油战。美股周一开盘即迅速跌破上期周报指出的关键支撑2855区域,诱发所谓的死亡螺旋。机构纷纷被动减仓、争相踩踏,从而进入多杀多格局。道指连续数天振幅均超过2000点,三大股指周四和周五涨跌幅均接近10%,恐慌指数大幅飙升,高点接近08年金融危机时的水平。股指一周三次熔断,为史上所罕见。

 

美联储周一紧急降息50bpsTrump政府行动也开始加速,周五尾盘宣布了一些列稳定市场的措施。股指周五最后半小时快速拉升。最终标普收盘于2711,全周下跌-261点,跌幅-8.79%。道指收盘于23185,全周下跌-2679点,跌幅-10.36%。两者周K线均为带长下引线的大阴线。纳指收盘7874点,全周下跌-700点,跌幅-8.17%。周K线为带长上下引线的小十字星线。罗素2000收盘1199点,下跌-250点,单周跌幅达到-17.2%

 

市场杀跌非常惨烈。标普11大板块,206个子行业全线下挫。跌幅超过-15%的板块就有84个,整体跌幅小于-5%的不到13个。两大交易所下跌股票数量是上涨股票数量的21.7倍,近八成股票创下52周新低。前期避险品种如黄金、白银、国债、金矿等全部大幅补跌,美元成为唯一上涨的品种。

 

大幅暴跌之后,美股后市将何去何从?就广大读者和群友的这一疑问,周五晚和群友进行了一次长时间的网络交流。现将主要讨论议题和观点汇总如下(全程录像可以访问和订阅Youtube或微博:@船老大美股日志),一家之言,仅供大家参考:

 

1)美联储货币政策:周一紧急降息50个基点之后,市场预期本周三(18日)FOMC会议继续降息75-100Bps的概率较大。随着Fed利率接近0水平,美联储后市可以利用的工具减少,增加隔夜市场货币投放将成为主要手段,货币政策对股市的影响会被削弱。但是,从中期角度来说,低利率环境有利于降低经营成本,增加企业盈利,构成对股市的正面因素。

 

2)Trump政府财政措施:面对日益蔓延和扩散的新冠疫情,欧美各国民众和政府从最初的漫不经心转为严肃对待,Trump政府颁布了一些列抗疫和财政支持措施,尤其是启动快速检测、动用紧急资金、削减企业税负、提供低息甚至是无息贷款等措施,中期来说将有利于稳定经济,对股市构成正面因素。

 

3)新冠疫情对股市的影响:中韩两国经过严厉的封堵措施之后,疫情基本得到了控制。中国大部分地区经济活动会慢慢走上正轨,对全球经济的影响将为成为积极因素。但是,欧洲开始进入爆发期,北美也即将进入爆发前夜,疫情对市场和全球经济活动的干扰还将持续一段时间。疫情对股市的干扰还需要一段时间慢慢消化,是近期市场主要的不确定因素。

 

4)总统大选对股市的影响:根据近20年来历届总统选举,及选举结果出炉之后的股市走向来看,新总统当选或连任都伴随着股市一段时间的稳定上升期(无论党派)。选举前股市持续动荡,选举揭晓之后股市利好。

 

5)美国大公司20财年企业盈利前景:尽管新冠疫情对企业经营活动构成了极大影响,各大公司也纷纷下调或者撤回了此前盈利指引。不过,目前市场分析人士依然对全财年盈利保持乐观。市场目前预期20Q1标普大公司盈利将转为负增长-0.1%,第二季度将恢复为正增长+3.3%,第四季度会加速到两位数增长+10.9%。个人Bias:目前由于疫情发展形势还不太明朗,市场观点可能偏于乐观,高估的可能性较大。但是,中长期来说,疫情的影响应该是短暂的,经济长期向好的格局应该不会改变。

 

6)市场结构对股市的影响:近期市场波动性增大,机构投资者出于风险控制的目标会主动或者被动降低仓位,从而造成了市场下跌的主要压力。此外,程序交易的追涨杀跌、被动投资工具和金融衍生品的大量应用等等,都放大了市场的短期波动。随着波动性逐步下降,股价大幅暴跌之后机构投资者Portfolio Rebalance的正面支撑,股市会逐步趋于稳定。

 

7)企业股票回购和分红派息的力度:过去一个财年,美国大公司用于股票回购的规模达到$7700亿,用于分红派息的金额达到$4836亿,是支撑股价上涨的重要力量。随着股价大幅下跌,企业回购活动会趋于活跃,对股市将构成正面因素。

 

8)标普是否高估:截止到周四收盘,标普前瞻P/E2/19日高点19大幅回落至14,低于5年期均值16.7,以及10年期均值15的水平。如上面5)所述,如果市场目前对未来盈利预期偏于乐观的话,意味着当前估值不能确认已经到达合理估值水平,后期向下修正的概率不能排除。只能说经过大幅下跌之后,市场风险目前得到了部分释放。

 

9)本轮领跌的板块和品种:本轮下跌过程中,能源和基础材料板块表现最弱,与疫情直接相关的邮轮公司跌幅都在8成左右。个股跌幅超过-70%的数量达到925家,占总体比例的12%。此外、博彩业、服饰、航空都行业的个股普遍跌幅都在-50%左右,总数量为2272家,占总体比例的29.4%。标普自高位回落的最大幅度达到-27%,股价高位回落跌幅超多大盘(-30%)以上的个股占到整体比例的64%。市场杀跌非常惨烈。

 

10)美股长期技术走势及演变趋势:从波浪理论的角度来看,美股本轮调整应该是对09/3月开始的本轮10年大牛市的修正。高位回撤0.382位置目前大概在2350区域。周四标普最低下探至2478开始回升,微型结构来看,不能排除股指还有大CW5探底的可能性。不管如何,目前股指接近底部区域的概率已经非常大。股价大幅下挫之后,一些长线价值型投资机构会慢慢进场累积筹码。后期股指还需要时间慢慢震荡筑底,尤其是4-5月份Q1新财季开始之后,疫情对公司盈利的影响会趋于明朗,市场届时决定后期方向的概率较大。

 

11)后期操作(关注品种、节奏及策略)等:由于股市尚未完全企稳,市场筑底通常需要经历一个来回震荡、波动性逐步降低然后回归正常的过程。因此,中长线投资者还不宜过于激进进场做多。对于资金量大的读者,可以分批慢慢累积一些质地优良、企业基本面稳定、股价大幅调整、派息稳定的品种,比如银行、公用事业类公司等。周五银行股大幅暴涨,周末传出巴菲特增持纽约梅隆银行就是一个例子。筑底阶段通常伴随着股价的大幅波动,质地优良的科技股也会大起大落,可以等这些品种波动性回归之后第二波再慢慢进场。

 

具体操作策略方面大家需要根据自己的情况来灵活处理。资金量大的群友当然可以直接进行正股操作,或者利用长期看涨期权慢慢累积仓位。对于优质蓝筹股,利用SELL PUT策略降低仓位成本也是可选方案之一。总之:严格控制总体仓位水平,大盘尚未企稳之前,风险控制还是首要考虑因素。

 

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(由船老大美股日志老师主讲的本次课程将于周五(20日)开新班,报名从速)

 

 重要基本面事件日程  Mar 16 - 20

 

宏观数据:

 本周市场关注的焦点是美联储FOMC议息会议,市场普遍认为本次还将大幅降息75-100bps,周三午后公布结果。此外,周一公布帝国制造业指数,周二公布零售、工业生产、房建指数等数据,周三公布新屋开工量和营建许可数据,周四公布Philly FED制造业指数和先行经济指标。

 

企业财报

 目前市场预期20Q1盈利将转为下滑-0.1%Q2恢复正增长+3.3%Q4增速达到+10.9%。标普前瞻P/E15.15年期均值16.710年期 均值15)。本周将有6家成分股披露业绩,多家中概股将密集公布财报。部分重要公司财报日程如下(数据来源:Nasdaq网站,带*表示公司未确认的日期):

周一: ZTOTMEJOBSYYHUYAQDLEJU

       周二:BAXFDXBILIAUQTT*BITA*

       周三:GISNIOWSMBZUNCODX*RYB*  

       周四:ACN LENGDSCRWDDRIMOMODOYU

      周五:TIF

 

上周美股综述( Mar 2 - 6

 

大盘指数: 股指本周继续巨幅震荡,尽管周五尾盘大幅回升,但是全周依然大幅收跌。标普最高2882,最低2478,收盘2711,下跌-261点,跌幅-8.79%。道指收盘23185,全周-2679点,跌幅-10.36%。两者周线均为带长下引线的大阴线。纳指收盘7874点,下跌-700点,跌幅-8.17%。周线为带长上下引线的小十字星线。罗素2000收盘1199点,下跌-250点,跌幅达到-17.2%

 

商品:受沙特和俄罗斯石油大战影响,油价本周大幅回落,全周$36.35,最低$27.34,收盘$31.73,下跌-23.13%黄金冲高$1704后大幅回落,最低$1504,收于$1516,下跌-9.31%美元指数大幅回升,全周最高99.07, 最低94.61,收盘98.9,上涨+3.1%恐慌指数大幅飙升,最高77.57,收盘稍有回落报57.83,全周+37.89%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio小幅回升报1.36(上周1.4)。

 

板块表现:标普11大板块全线下挫。能源整体跌幅最大为-24.26%,连续三周领跌,其次是公用事业-14%和工业-13.13%。跌幅稍小的是科技,整体下挫也达到了-5.31%,其次是医疗-6.68%和通讯服务-7.29%

 

分类行业全线下挫,无一上涨。其中跌幅居前的包括油田设备与服务、油气勘探与开采、综合油气、油气管道、汽车、博彩、服饰、家具、地产、休闲服务、保险、铝业、金矿、房贷金融等。前述行业一周整体跌幅均超过-18%,市场非常惨烈。

 

市场深度:本周两大交易所股票涨跌比3728064(上周37284606 。创52周新高股票288 家(上周425),创52周新低股票6347 家(上周2007 )

 

注:以上内容仅代表作者个人观点,供学习交流之用。读者应自行判断,并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action

 

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