估值再次高企,市场警灯闪烁

 【毕肯周报第334期(20/05/03)】

  估值再次高企,市场警灯闪烁

 

[本期导读:过半数标普500成分股已经公布财报,盈利同比下滑-13.7%,前瞻市盈率大幅上升,市场面临估值修正压力。龙头股业绩披露后冲高回落成为常态,市场全面走弱。华尔街谚语Sell in May可望成为现实。本周大盘关键参考位置、后市走向、各板块表现,及近期投资策略等,详情可参看文中具体说明。]

 

经历2-3月份大幅暴跌之后,刚结束的4月份股指大幅反弹。标普自低位2191快速拉升至周三高点2954,上涨+763点,涨幅达到+34.8%。全月收盘2912点,较上月上涨+12.68%。纳指低位回升+2326点,反弹幅度也达到+35%,周三高点8957基本完全收复年初失地(年初位置8972)。

 

随着股指短线快速走高,企业基本面却不容乐观。迄今已有超过半数标普成分股公布了20Q1业绩,营收同比小幅+0.7%,净利同比下滑-13.7%。多数企业纷纷撤回对下季度或全年盈利指引,取消股票回购、筹措资金成为常态。目前市场分析师预期剩下三个季度盈利都将负增长,经济衰退不可避免。其中Q2-Q4盈利将同比下滑-36.7%-20.1%-9.4%

 

目前标普前瞻市盈率P/E20.3不仅超过5年期均值16.710年期 均值15而且超过了上周五的19.1,以及2/19日标普创出历史最高点3393时的19。标普整体估值达到20024月份以来的最高值。接下来这周还将有148家成分股披露财报,如果业绩继续向下修正,那么估值还将继续攀升,市场面临调整压力。

 

从公布业绩后一些行业龙头股表现来看,冲高回落成为主流。包括科技龙头股FAANGMSFT,芯片、软件,以及银行、能源、医疗、工业等行业龙头股,皆未出现例外。除了金矿等少数避险品种,以及新冠相关概念股外,市场呈现全面走弱态势,接下来的五月份行情面临极大挑战,华尔街谚语Sell in May或成为现实。

  

从技术形态来看:SPX本周正好反弹至本轮大幅回调跌幅0.618关键阻力位置,也是衡量市场多空力量的重要参考点。周五回落低点已经非常接近分时线图上升趋势线下沿,目前尚未破位。接下来这周开盘走势将显得极为关键。如果大盘周一选择直接跳空低开,意味着反弹就告一段落,市场将再次开启寻底之路。下方正常回撤支撑分别在2800-2775-2730区域,其中2730支撑尤为重要。大盘维持继续上行的关键测试还是前两期周报提示的2660-2640区域,一旦该区域失守,意味着二次探底形成。

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纳指情况基本类似。不过COMP本轮反弹更为强劲,周五回落低点正好是本轮反弹0.618位置,也是本轮上升趋势线关键支撑位置,不容有失。一旦8560区域被跌破,股指将先向下寻找支撑,8340-8260区域是正常回撤可以接受的位置。低于该区域,大盘就面临二次探底压力(如下图)。

 

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接下来这周投资者可以密切关注科技龙头股走向,从而窥探大盘下一步方向。尤其是市场人气股如AAPLAMZNGOOGLFBNFLXMSFT等能否尽快止跌。此外,银行龙头股如GSJPM等本次反弹力度相对较弱,整体技术形态需要尽快改善,未来一周必需快速止跌回升。一旦形成技术破位,将会对大盘带来极大调整压力。

 

操作策略方面:前面2-3期分析文章一直提醒大家财报前要么锁定利润分批离场,要么加对冲防止股价回落,切勿继续追高。操作上采取轻指数、重个股的策略。未来1-2周我们可能需要转换思路:保守操作、防御为主。尽量降低仓位、下调杠杆、减少操作、耐心等待大盘形势明朗。Active Trader可能会趋于活跃,短线波动性可望加大,多空机会将增多。但是,任何时候别忘记,永远把风险控制放在第一位,高波动性时期减少风险敞口是上策。

 

重要基本面事件日程  May 04 - 08

 

宏观数据:

    周一公布工厂订单数据,周二Markit 服务业PMIISM数据,周三ADP就业报告,周四初始失业金申领人数,周五公布非农就业报告和失业率。

  

企业财报

  目前55%标普成分股公布了20Q1业绩,营收同比+0.7%,净利同比-13.7%。标普前瞻P/E报20.3(5年期均值16.7,10年期 均值15),为2002年4月以来的最高值。目前市场预期未来三个季度盈利同比下滑-36.7%,-20.1%和-9.4%。本周将有148家成分股(包括2家道指30成分股)披露业绩。部分重要公司财报日程如下(数据来源:Nasdaq网站,带*表示公司未确认的日期):

 周一:RACETSNAIGSWKSLVNOFANGBWXTSHAK HTZ

         周二:DISAGNREGNITWATVIDDALLMELISUPRUINCYMPCFCAUOXYANETPINSMLMWWUBYNDLITEJAZZ DVNSPCE

         周三:PYPLTMUSCVSSHOPZTSEQIXGPNGOLDWMMETGMSQMFCALXNWPMTWLOVMCPXDDISCAGDDYKLLYFTRCLSRPTPTONETSYAYXHFLIRCFMROPAASWENDDD 

         周四:BMYRTXBUDFISFISVENBBKNGUBERMNSTEOGOTISHLTFLTMRNAROKU、TTDMGAQRVOEXPE ACADOLEDHLFFSLRYELPDLPH

         周五:LEANBL CRON

 

上周美股综述(Apr 27 - May 01

 

大盘指数: 股指本周冲高回落,微幅收跌。标普最高2954,最低2821,收盘2830,下跌-6点,跌幅-0.21%。道指收盘23723,全周-51点,跌幅-0.22%。纳指收盘8604点,下跌-29点,跌幅-0.34%。 罗素2000收盘1254点,上涨+16点,涨幅+1.29%

 

商品:油价本周低位反弹。全周$20.48,最低$10.07,收盘$19.78,上涨+16.77%黄金继续高位震荡。最高$1745最低$1676,收于$1700,下跌-2%美元指数全周最高100.37,最低98.76,收盘99.1,下跌-1.33%恐慌指数小幅反弹,收盘37.19,上涨+3.51%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio回升报1.67(上周1.61)。

 

板块表现:标普11大板块65跌。能源连续第二周反弹,整体上涨+3.55%,其次是通讯+1.89%和基础材料+1.87%。公用事业本周-4.18领跌,其次是医疗-2.45%和必需消费品-1.86%。分类行业涨幅居前的包括:地产、家具、油气勘探与开采、铝业、钢铁、博彩和REITs等。跌幅居前的包括:公用事业、芯片、通信设备、药品零售、制药等。

 

市场深度:本周两大交易所股票涨跌比51833056(上周34744740 。创52周新高股票230 家(上周165),创52周新低股票129 家(上周222)

 

注:以上内容仅代表作者个人观点,供学习交流之用。读者应自行判断,并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action

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