【毕肯周报第339期（20/06/07）】

纳指V型反转，大盘能走多远？ 

[本期导读：纳指周五盘中创出历史新高，率先收复失地，成功实现V型反转。在新冠疫情、抗议风潮、企业盈利回落、市场估值高企的大背景下，美股大盘还能走多远？ 本期重点从资金在各板块间流动的角度进行了分析，详情可参看文中具体说明。]

受五月份非农就业历史性回升鼓舞，四大股指全周大幅走高。纳指周五盘中率先突破前期历史高点9838点，成功实现V型反转。标普收盘3193，离历史高点3393还有200点距离，需要6.2%的上涨幅度方可收复失地。道指三月份以来首次收盘站上27000点，离历史高点还有2458点的距离，需要继续上涨9%的幅度。中小盘指数本轮一直落后于其它股指，近期涨速开始加快。周五收盘1503点离历史高点尚有239点距离，幅度15.9%。

 遭遇新冠疫情和国内抗议风潮的双重打击，在企业盈利大幅回落、股市估值高企的大背景下，纳指五周时间（February19 - March 23）大幅暴跌-32.5%，期间多次熔断，跌速之快为史上罕见。其后连续11周几乎单边拉升，形成V型走势，自低位最大回升幅度达到+48.5%，恢复速度之快也为史上仅有。

 历史新高面前，市场短期累积获利筹码已丰，大盘估值攀升至历史高位。加上经济重开风险未卜，疫情是否二次爆发也困扰各国政府，机构对美股下一步走势看法也出现严重分化。大盘是否会继续上行？大盘还能走多远？本期将主要从市场深度、资金在不同板块间的轮动角度来加以分析。

 本轮股指见底日期是Mar 23日。但是细心的读者会发现，我们在3/18日就提醒大家有资金开始吸纳优质消费龙头股（如DIS、MCD、WMT等）。实际上本轮反弹最初的驱动力即来源于必需消费品和医疗这两个板块，其中制药和医疗一直贯穿整个反弹过程，是表现最为强势的品种，该行业ETF早在4月中即率先收复年内失地，5月上旬就创出股价历史新高。

 科技龙头股是市场人气风向标，除AMZN、NFLX等少数疫情受益股先于大盘见底外，包括AAPL、GOOGL、MSFT等龙头股均与大盘同步探底回升，其后一直引领大盘走高。COMP也是最先收复SMA50/200均线的指数，周五成功创出历史新高。

 金融龙头股跟随大盘同步见底回升，整个四月份走势不温不火，盘整为主。自五月中旬以来，该板块连续上台阶，上周涨势开始加快，成为第三阶段上涨的主要驱动力量。工业龙头股近期也开始跟上，后市有加速上涨的趋势。分类板块中，本轮受疫情打击最严重的行业，如航空、酒店、邮轮、博彩、能源等，上周均出现报复性反弹，市场整体人气全面爆棚。

 回顾近11周大盘走势和各板块表现，资金在各板块间的轮动一直保持稳定有序。第一阶段消费、银行、超跌板块强劲反弹领涨之后，其后数周横盘整理。第二阶段科技和医疗股接棒引领大盘上行。上周这两个板块面临历史高点压力高位盘整的时候，前期超跌的板块和银行股再次大幅飙升支撑大盘，引领大盘走出波澜壮阔的第三波上升行情。后期股指能否继续上行？答案还是要看上述板块轮动节奏是否持续。

 具体来说：银行龙头股连续两周大幅上涨之后，短线获利筹码较多，近期面临获利回吐压力。本周三美联储议息会议直接影响该板块走势，需要特别留意。其它航空、酒店、博彩和能源等前期超跌的品种，经历上周大幅飙升之后，多数面临年线关键压力，短期需要休整。接下来需要重点关注前期高位休整的科技龙头股如FAANG等是否快速结束盘整再次回升。前期强势的软件、芯片和医疗除少数个股继续创出历史新高之外，多数近期走势弱于大盘。这些板块下一步走向也是市场关注的焦点。工业龙头股和消费龙头股近期走势比较稳健，是支撑大盘的主要力量。只要市场维持有序板块轮动，股指可望继续走高。

 从技术图形来看：SPX前周成功站上年线之后，上期文章提示的第一目标3136已经到达，这里成为短线回撤的第一支撑（3160-3130）。其后支撑在3100-3080区域以及年线附近。股指后期目标指向3214-3260本轮回调开始的位置，这里也是冲历史高点之前的最大阻力。COMP冲破历史高点之后，最理想的走法是盘整消化一段时间后再伺机上行。下面回撤只要不跌破9500-9315区域，上行通道就保持完整。道指情形和标普相似（如图）。

 近期需要特别关注的不确定因素包括：美联储本周三将公布FOMC会议结果。尽管市场普遍预期将维持利率不变，但是，FED任何意外举动，或者Powell发言中关于经济走势的任何负面评论，都将被机构加以利用，短期制造波动、借机获利回吐洗盘的概率不能排除。此外，周末美国各地均爆发大规模游行示威，整体来说局势趋于稳定。如果再次出现暴力事件将会使事态再次恶化。市场恐慌指数上周小幅回落，但是依然顽强守在26-24平台区域，接下来需要密切关注该指数是否下台阶整理。

 综上所述：经历连续大幅上涨之后，前期领涨品种均面临关键阻力区，创新高个股均出现明显获利回吐迹象，短线面临回调压力。近期补涨的品种因为短线拉升太快，涨幅较大，通常上涨难以持续，随时可能消化整理。目前市场资金整体保持有序流动，只要板块轮动过程持续，股指调整后继续上行概率较大。从操作策略来说，选择合适的品种、踏准市场节奏是能否盈利的关键。对于盈利幅度已大的仓位，需要做好风险对冲措施，提防股价随时回落调整。对于新进仓位，需谨慎追高涨幅已大的品种，可以重点关注近期整固的前期强势品种，一旦股价再次恢复上行，可第一时间择机介入。

重要基本面事件日程 （ Jun 08 - 12 ）

宏观数据：

本周美联储将重启FOMC会议，市场普遍认为将维持利率不变。周三午后会议结果和Powell新闻发布会是本周市场关注的焦点。此外，周二公布新增工作机会数据，周三公布CPI数据，周四公布初始失业金申领人数和PPI数据，周五公布进口价格指数和消费者人气指数。

企业财报

  标普20Q1营收同比+0.6%，净利同比-14.6%。标普前瞻P/E报24.37（5年期均值16.7，10年期 均值15），为2002年4月以来的最高值。目前市场预期未来三个季度盈利同比下滑-40.6%，-23%和-11.4%。本周将有4家成分股披露业绩，部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）：

 周一： COUP、SFIX

 周二： CHWY、SIG、AMC、WSG 、TIF*、BF-B

 周三： CMCM

 周四： ADBE、LULU、PVH

 周五:  BITA

上周美股综述（Jun 01 - 05）

大盘指数： 股指全周大幅走高。标普最高3211，最低3031，收盘3193，上涨+149点，涨幅+4.91%。道指收盘27110，全周+1727点，涨幅+6.81%。纳指率先实现V型反转，创出历史新高。收盘9814点，上涨+324点，涨幅+3.42%。 罗素2000收盘1503点，上涨+113点，涨幅+7.52%。

商品：油价连续第6周大幅反弹。全周最高$39.55，接近回补三月异常下跌缺口，最低$34.27，收盘$39.55，上涨+11.44%。黄金继续高位震荡，最高$1761，最低$1671，收于$1683，下跌-3.92%。美元指数跌破前期连续8周横盘整理平台，全周最高98.33，最低96.43，收盘96.92，下跌-1.44%。恐慌指数收盘24.52，下跌-10.87%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio回落报1.16（上周1.41）。

板块表现：标普11大板块连续第二周全线上涨。能源整体+15.69%领涨，其次是金融+12.09%和工业+10.52%。医疗整体微涨+0.19%表现最弱，其次是必需消费品+2.01%和公用事业+2.51%。分类行业中航空和铝业整体涨幅超过30%，航天、油田设备与服务、油气勘探与开采、银行、保险、REITs、博彩、服饰、家具、酒店等涨幅均在15%以上。下跌的行业仅有玩具、制药、药店、金矿等极少数板块。

市场深度：本周两大交易所股票涨跌比6862：1420（上周6326:1901）。创52周新高股票544 家（上周355），创52周新低股票145 家（上周116)。

注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action！