【毕肯周报第352期（20/09/06）】

 技术性修正还是基本面逆转？

[本期导读：四大股指前周冲高回落，前期领跑的科技龙头股领跌，恐慌指数一度飙升。美国经济基本面是否发生了改变？本轮调整的性质是什么？股指关键技术点位，各板块表现和强势个股机会，后期操作策略等，详情可参看文中具体说明。]

【技术走势】上期周报中笔者通过美股历史上9月份表现的数据以及机构行业实践，特别提醒大家要及时锁定部分利润、降低风险敞口，并提防前期领跑的科技龙头股冲高回落，其中要重点监控恐慌指数和美元指数的动向。上周前半段股指继续上冲并刷新历史高点，后两个交易日风云突变大幅回落。科技龙头股和前期强势品种快速跳水，普遍跌幅达到10-20%。特斯拉、ZM等前期热门题材股跌幅达到25%-30%，诱发市场恐慌指数一度大幅飙升。

纳指短短三个交易日从高位回落1199点，幅度达到-10%，周五直接跌到SMA50附近方获得支撑反弹。标普从高位回落最大幅度也达到-6.6%。蓝筹股表现稍好，道指两个交易日高位回落1536点，最大跌幅也达到-5.26%。

从技术图形看，三大股指连续五周上涨之后，周线均收出带长上下引线的中阴线。其中SPX周五最低点3349.63正好触及前期周报提示的周关键支撑区域下沿3500，也正好触及短期趋势线后快速反弹（如下图）。COMP最低点10875也正好下探至50天线（10858）附近，盘中短暂跌破4月中旬以来形成的上升趋势线后也被快速拉起。

尽管股指杀跌速度较快，但是目前技术形态上还没有确认形成破位。本周SPX依然需要重点关注支撑3350区域是否继续有效，一旦破位则会转入中期调整，下面将考验SMA50甚至年线，支撑将分别下移至3300-3280区域甚至3200-3150区域。

周五下午股指大幅反弹更可能是因为短线跌速太快，短线技术指标超跌后引起的技术修复。前方反弹阻力关键测试在3455-3480区域，站上该区域可望继续回测3500-3535区域以及前期高点。后市SPX只有继续坚守住3350-3410区域，理想情况下可以采取用时间换空间的方式，通过大区间横盘整理来修复快速下跌遭受破坏的技术形态。接下来这周投资者需要特别关注前述关键位置的得失。

 其它股指走势基本类似。纳指暂时守住中期支撑10830-11090区域，该区域不能再次跌破，否则股指也将转为中期调整，后市支撑下移至10220甚至2月份高点9840区域。该指数本周上行阻力在11420-11530区域，然后11730-11830区域。

【板块表现】上周主要杀跌力量来自于前期大幅领涨的强势品种，科技龙头股AAPL、AMZN，芯片龙头NVDA，前周因利好大幅飙升的软件CRM，热门题材股TSLA、ZM、SHOP，其它包括第三方支付PYPL、SQ等均快速跳水，对市场人气打击很大。反倒是前期滞涨的银行、工业龙头股，以及酒店、博彩、航空、邮轮等相对抗跌。基础材料中的铜和钢铁相关的品种、以及化工等逆势走高，表现相对较强。能源板块继续走低，医疗板块整体继续调整，近期表现也较弱。消费板块走势出现分化，前期强势的FDX、UPS、PG、NKE等相对抗跌，前期领跑的零售龙头股跟随大盘快速回落调整。

【基本面因素】近期影响股市的外部宏观基本面因素依然是中美关系走向、总统大选进程、疫情发展、美联储货币政策、企业财报等。上周这些因素并没有发生特别重大的改变，股市调整更大可能应该归因于长期上涨之后，市场自身获利回吐和风险控制的需要。此外，第三季度即将结束，机构投资者提前为马上开始的新财季布局，所谓季末Window Dressing效应，以及Portfolio Rebalancing 的需要都可能是本轮调整的原因。

实际上市场分析师近期普遍上调了对Q3季度盈利的预期，美国经济最坏的时期应该已经过去。目前市场预期20Q3标普盈利将同比下滑-22.4%，营收向上修正为下滑-4.1%。第四季度业绩还将继续负增长-13%，明年第一季度可能转为正增长+13.2%，21Q2将加速增长至+44.3%。目前标普前瞻市盈率为22.5，高于五年期均值17.1和十年期均值15.4，市场依然处于高估状态。

【市场深度】上周股指快速回落，两市涨跌股票数量比降至1：2.7。通常这个数量级难以持续，本周修复的概率较大。此外，芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio与上周持平，并未继续上升。本周需要继续关注恐慌指数和美元的走向。VIX上周四快速飙升之后，周五并未跟随股指大幅下挫而上升，反倒收跌。结合P/C Ratio变化来看，市场心态还比较稳定。本周可重点关注该指数是否继续守在28-26区域上方，如果VIX出现二次飙升，大盘下台阶整理就是大概率事件。美元指数从92-88历史低位区域反弹（如左图），上周还没有突破94区域。后市也需要继续关注该指数的动向，一旦美元走强将对大盘带来压力。

【投资策略】综上所述，股指从3/23日见底回升以来，经历连续5个月大幅上涨之后，市场累积获利筹码已丰。机构投资者出于风险控制需要，主动调整仓位、锁定利润，从而导致大盘技术型调整的概率较大。尽管美国经济重启依然面临种种不确定性，但是企业经营最坏的时候可能已经过去，后续会逐步趋好。因此，本轮股市调整性质为短线或中期技术性修正的概率更大，而不是熊市再临。投资者需要耐心等待调整结束，并提防中期修正风险。操作品种可重点关注前期强势品种，也可以关注蓝筹股如银行、工业和消费板块中的龙头品种，慢慢逢低吸纳，并及时做好对冲措施等待新财季的到来。

重要基本面事件日程 （Aug 31 - Sep 04）

宏观数据：

 本周重量级经济数据不多，周四初始失业金申领人数和PPI数据，周五CPI值得关注。

企业财报：

 20Q2季财定局，盈利同比-31.7%，营收同比-9.3%。本周将有1家披露业绩，部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。【标普前瞻P/E报22.5（5年期均值17.1，10年期 均值15.4）。目前市场预期Q3盈利将同比下滑-22.4%，营收同比下滑-4.1%。Q4盈利将同比-13.0%，营收同比下滑-1.4%。21Q1将恢复正增长+13.2%，营收增长+3.1%。21Q2盈利增长将加速至+44.3%，营收+13.7%。】

周一：QD 美股劳动节休市

         周二：LULU、COUP、WORK    

         周三：ZS、RH

        周四：CHWY、PTON、PLAY  

        周五: KR

上周美股综述（Aug 31 - Sep 04）

大盘指数： 股指本周冲高后快速回落，科技龙头股领跌。纳指收盘11313点，下跌-382点，跌幅-3.27%。标普创股指历史新高3588，收盘3426，下跌-81点，跌幅-2.31%。道指收盘28133，下跌-520点，跌幅-1.82%。罗素2000收盘1539点，下跌-38点，跌幅-2.41%。

商品期货：油价高位回落，全周最高$43.57，最低$39.35，收盘$39.77，下跌-7.45%。黄金最高$2001，最低$1921，收于$1934，下跌-2.06%。美元指数小幅回升，全周最高93.25，最低91.75，收盘92.71，上涨+0.35%。恐慌指数大幅上涨，收盘30.75，涨幅+33.93%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio与上周持平报1.38（上周1.38）。

板块表现：标普11大板块2升9跌。基础材料整体+0.73%领涨，其次是公用事业+0.51%和金融-0.28%。能源本周表现最弱，整体-4.31%，其次是科技-4.09%和通讯服务-2.8%。分类行业中钢铁、化工、移动通信、休闲服务、酒类、保险和银行等少数行业收涨。跌幅较大的包括太阳能、油田勘探与开发、综合石化、铝业、软件、网络、地产、汽车等。

市场深度：本周两大交易所股票涨跌比2272：6153（上周5561：2844）。创52周新高股票1003家（上周868），创52周新低股票256家（上周188)。

注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action！

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