【毕肯周报第374期（21/02/28）】

 大盘面临中期选择，科技巨头需要快速止跌

[本期导读：经历连续大幅上涨之后，市场面临调整压力。目前股指短期和中期均处于临界位置，随时面临方向选择，科技巨头能否快速止跌是关键。国债收益率和股市的关系、股指长期走向及操作策略等，详见文中具体说明。]

【宏观基本面】美联储主席Powell在国会半年度货币政策听证会上释放鸽派信息。但是，随着经济复苏预期不断升温，通涨预期也开始抬头，市场开始讨论FED提前退出刺激政策的可能。10年期国债市场周四出现异动，收益率首次超过股票派息率，引发市场大幅动荡。

不少市场人士简单将股指连续第二周下跌归因于国债收益率上升所致。实际上国债收益率和股市多数时候呈现正相关性。经济转好是驱动股票市场上行的主要动力。随着经济活动的增加，通涨走高的同时国债收益率也会同步走高。只有美联储为抑制通涨采取行动的时候，收益率才会见顶回落，股票市场也会相应承压（如下图）。

目前美国经济目前尚处于复苏初期。美联储和G20财长会议也多次重申将采取进一步措施支持经济。短期内FED逆转货币政策的可能性并不大，无需过渡恐慌。只不过，经历连续大幅上涨之后，股指上升幅度过大，市场获利筹码已丰。20Q4财季基本结束，近8成公司盈利超过市场预期，但是ER后股价反倒出现回落，充分说明市场需要时间消化整理。在经济持续向好的大背景下，股指走熊的条件尚不具备，市场修正的可能性倒是不能排除。市场本周会继续聚焦美联储成员公开讲话。此外，周末众院通过了Biden政府$1.9万亿第二轮新冠援助法案，本周将提交参院表决。

【技术走势】从技术图形来看，本周初需要特别关注纳指走向。该指数二月份一度大幅上涨+7.17%，收盘仅微涨+0.93%。月线图连续两个月形成带长上引线十字星线。自去年3月份见底以来形成上升Wedge型态（如图），一旦股指跌破趋势线支撑，市场将面临快速调整。日线图上13000-12950平台一线（同时也是50天线）必须快速止跌。再次破位股指将测试年内开盘位置12300-12000区域和年线区域。该指数上行关键压力在13600-13730区域。本周几个科技龙头股走势就显得尤为重要，基本上均到了跌无可跌的位置，必须尽快回升。

 标普本月上涨+2.61%，再次收出高位小阳线。目前暂时守在前期扩散三角形趋势支撑上沿（如图）。周五股指正好收在50天线3810附近，同时也是11月初至今上行趋势线支撑附近。周初需要特别关注股指是否继续向下破位，一旦跌破趋势线和50天线及前期低点3694支撑，后续将再次考验年内低点3663和前期盘整突破区域3630-3540甚至年线支撑。

【财报综述】截止周五，约93%标普成分股已经披露了20Q4财报，第四季度财报基本结束。企业盈利自19Q4新冠疫情爆发以来首次转为正增长。本周还将有14家标普大公司公布业绩，其中消费龙头股COST，芯片AVGO，3D打印DDD、SSYS，电动汽车NIO，云概念和软件ZM、AI、SNOW、FOUR等次新股值得特别关注。

【行业表现】能源板块连续第四周领涨，成为唯一逆势收绿的行业。经历连续大幅上升之后，多数个股短线盈利幅度已大，均接近中期关键阻力。前期表现强势的周期性品种，如银行、旅游、航空、酒店、博彩、邮轮 、基础材料等行业龙头股尽管全周依然收绿。但是上述品种后半周均出现高位回落，后市需要特别留意是否出现补跌。中长期投资者依然可以继续关注这些行业投资机会。

科技巨头FAAMNG自去年9月份以来一直高位横盘整理，走势明显落后于大盘。多数公司股价已经接近盘整区间下沿，需要尽快止跌反弹。一旦向下破位，将给大盘带来中长期下行压力。消费龙头股纷纷跌破年线，也是值得警惕的负面信号。芝加哥期权交易所 Put Call Ratio本周没有跟随大盘回落走高，反倒出现回落（本周1.21：上周1.57）。市场恐慌指数快速反弹后已经到达近期阻力区间上沿31一线，本周需要特别关注该指数是否持续走高。

【操作策略】综上所述，经过连续大幅上涨之后，市场面临调整压力。由于短期和中期技术关键参考位置已经重叠，一旦股指跌破前周支撑，短期和中期趋势将发生逆转，从而进入中期调整。短线需要密切关注上述关键技术位置得失，一旦大盘选择向下破位，需要快速降低手中仓位。在经济整体趋势向好的大背景下，中长期投资者还是继续关注大周期品种（如银行、基础材料、能源、部分消费行业，以及科技行业龙头股），回调依然是逐步入场建立长期仓位的机会，耐心等待大盘企稳。

重要基本面事件日程 （March 01 - 05）

宏观数据：

 美国众院周末通过了Biden总统$1.9万亿经济刺激案，本周将提交参院投票。周一将公布制造业PMI和ISM指数，周二公布汽车销售数据，周三公布ADP就业报告和服务业PMI和ISM指数，周四公布失业金申领人数和工厂订单数据，周五公布非农就业报告、失业率和贸易赤字等数据。

企业财报：

 截止周五约93%标普成分股已经披露了20Q4财报。盈利自2019Q4以来首次同比恢复正增长+3.2%，营收同比转为正增长+2.8%。两者均好于此前市场预期（年初市场预期盈利同比-9.3%，营收增长+0.1%）。本周将有14家成分股公布财报，主要集中在消费领域。此外，多家3D打印和电动汽车公司财报也值得关注。 部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

 周一：ZM、NIO、AI、SRPT、DDD、WKHS、SSYS    

 周二：SE、TGT、VEEV、ROST、AZO、HPE、KSS、JWN、FUBO、URBN         

 周三：SNOW、OKTA、MRVL、SPLK、DLTR、VRM、WEN      

 周四：AVGO、COST、KR、GPS、MDLA、FOUR、BZUN    

 周五: GSX  

【标普前瞻P/E报22.2（5年期均值17.6，10年期均值15.8）。市场预期2020全财年盈利将同比-11.4%，营收同比下滑-1.1%。市场预期21Q1盈利将恢复正增长+21%，营收+5.6%。21Q2盈利将大幅+49.4%，营收+15.6%。21Q3盈利将大幅+16.7%，营收+9.3%。21Q4盈利将大幅+14%，营收+6.7%。2021全财年盈利将增长+23.4%，营收+9.0%。】

上周美股综述（ February 22 - 26）

大盘指数： 四大股指连续第二周回落调整。纳指最高13757，收盘13192点，下跌-682点，跌幅-4.92%。标普最高3928，收盘3811，下跌-95点，跌幅-2.45%。道指创历史高点32009后回落，收盘30932，下跌-561点，跌幅-1.78%。罗素2000收盘2207点，下跌-56点，跌幅-2.47%。

商品期货：油价本周继续走高，最高$63.81，最低$58.82，收盘$61.5，上涨+3.78%。黄金最高$1815，最低$1715，收于$1728，下跌-2.73%。美元指数低位震荡，全周最高90.98，最低89.68，收盘90.88，上涨+0.57%。恐慌指数大幅反弹，收盘27.95，上涨+27%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio报1.21（上周1.57）。

板块表现：标普11大板块1升10跌。能源整体+4.27%连续第四周领涨，成为唯一收涨的板块。金融-0.31%和工业-0.41%表现稍好。耐用消费品-4.99%表现最弱，其次是公用事业-4.97%和科技-3.94%。分类行业中航空、博彩、酒店、休闲服务、油田服务与设备、综合石化、油气勘探与开采、铝业、钢铁、重型机械等经济复苏板块连续第二周逆势上涨。跌幅居前的包括汽车、家居零售、金矿、计算机、芯片、软件、太阳能、供水、气、电等跌幅居前。

市场深度：本周三大交易所股票涨跌比2280：7059（上周4057：5188）。创52周新高股票1792家（上周2273），创52周新低股票390家（上周169)。

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