【毕肯周报第380期（21/04/11）】

新财季开启，银行担重任

[本期导读：本周三开始，银行龙头股将率先拉开21Q1新财季大幕。作为本轮领涨的板块，多数个股半年接近翻番之后，机构投资者对该行业盈利预期是什么？标普未来还有多少上行空间？详情可参看文中具体说明。]

【基本面及财报预期】本周三开始，银行龙头股JPM、BAC、C、WFC，两大券商GS和MS，医疗保险UNH等将率先公布一季度财报。市场分析师进一步向上修正了本季度标普盈利预期。21Q1盈利可望同比增长+24.5%（季初估计23.8%），为2018Q4年以来最快增长水平。其中本轮领跑的金融业同比盈利增长可望达到+75.6%。能源板块一季度股价表现最好，但是市场预期盈利将同比下滑-10%，较前几个季度大幅下滑明显改善。

Biden政府将提高大型企业税率。根据高盛和UBS等测试，如果边际最高税率从现在的21%提高到28%，将直接拉低标普盈利7.4-9%。目前标普前瞻市盈率P/E为22.4，高于过去5年和10年期均值17.8和15.9，市场处于高估状态。行业分析师目前预期未来12个月标普依然有将近10%上升空间，可望达到4500水平。

历史数据统计显示，华尔街向来有低估盈利增长，高估指数增长的传统。过去5年间低估盈利增长平均水平大约为19%，最近的三个季度低估大约为13.8%。如果上述规律继续适用的话，标普最终盈利增长可望达到+37.6%，这将是过去10年间最快增长幅度。过去5年间市场高估指数增长平均幅度大约1.3%，10年平均高估2.1%，15年平均误差更是达到9.1%。

【市场表现】三大股指连续第二周走高，科技龙头股FAAMNG补涨支撑大盘。其中FB、GOOGL、MSFT等刷新历史新高。芯片和大型软件龙头股也在跟上。银行股本周将陆续公布财报，龙头股继续高位横盘整理等待基本面明朗。第三方支付个股和金融服务个股表现强势，是少有持续领涨的行业。此外，零售店HD、LOW、TGT等股价继续创新高，消费行业龙头股也继续维持强势。工业板块龙头股整体强势，不过涨幅较慢，除LMT、MMM、NOC新高外，多数继续高位小幅震荡。

一季度表现最好的能源板块本周继续回落调整，多数个股在中期均线附近震荡。基础材料近期也多数回落。医疗除少数设备类个股强势外，其余均回落调整。前期热门题材股包括Solar、EV、3D打印、Weed、清洁能源等继续回落调整，中小盘指数本周逆势回落。中概整体表现不佳，个股继续回落寻找支撑。

【技术走势】科技龙头股强势补涨，带领纳指周一开盘即向上突破前期关键阻力区域13430-13620上沿，从而宣告本轮修正行情结束。后期目标指向前期高点14175区域。如果月底科技股财报利好，该指数中期目标指向15000区域。短线而言，纳指周初第一阻力在13985附近，然后才是前面高点。下方第一支撑位于13760-13620区域。中期支撑上移至13400-13200区域。

标普继续沿着短期均线缓步攀升，周五再次接近自11月初形成的趋势通道上沿4130附近。随着时间推移，该高点也在缓慢上移，本周该位置近端大约在4150附近，远端在4200附近。上述位置是本周上行关键测试位，可重点关注。该指数短线支撑在4086-4068区域，中期关键支撑在前期高点3980-3950区域附近。

短线快速上涨之后，三大股指小时级别均进入超买区域。标普和纳指日线也进入超买区域。尽管股指整体处于上升通道，但是短线随时可能会震荡修复。

  【操作策略】本周新财季开启。前几期周报反复提示大家，通常财报前4-6周是中期布局时间窗口。近期主要任务是对手中持有的中长期投资仓位做风险防范措施，而不是继续扩大仓位。本周重点关注行业是金融和银行股财报，以及趁科技龙头股上行之机加Hedge，为月底到来的财报做准备。

重要基本面事件日程 （Apr 12 - 16）

宏观数据：

     周一公布联邦预算，周二公布CPI数据， 周三公布美联储核皮书，周四公布失业金申领人数、零售、制造业指数、工业生产、商业库存和房建指数等，周五公布营建许可、新屋开工和消费者人气指数等。

企业财报：

    迄今已有22家标普500公司公布了21Q1财报。本周将有23家成分股披露业绩，包括道指成分股GS、JPM和UNH。 部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

   周一：APHA   

              周二：-  

              周三：JPM、WFC、GS、BBBY         

             周四：BAC、TSM、UNH、PEP、C、BLK、UBS、DAL、AA

            周五:  MS、PNC、BK、STT

【20Q4盈利自2019Q4以来首次同比恢复正增长+3.9%，营收同比转为正增长+3.2%。2020全财年盈利同比-11.2%，营收同比下滑-0.8%。市场进一步上调美国GDP预期，首季度估计GDP增长+4.8%（季初估计+2.7%），全年GDP预期增长达到+5.7%（季初估计+4.0%）。

标普前瞻P/E报22.4（5年期均值17.8，10年期均值15.9）。市场预期21Q1盈利将正增长+24.5%，营收+6.4%。21Q2盈利将大幅+53.1%，营收+16.7%。21Q3盈利将大幅+19.2%，营收+10.1%。21Q4盈利将大幅+14.8%，营收+7.5%。预期2021全财年盈利将增长+26.3%，营收+9.7%。2022全财年盈利将增长+15.2%，营收+6.8%。】

上周美股综述（Apr 05 - 09）

 大盘指数：三大股指加速走高，再次收阳，中小盘指数微跌。纳指全周最高13905，收盘13900点，上涨+420点，涨幅+3.12%。标普最高4129，收盘4128，上涨+108点，涨幅+2.71%。道指收盘33800，上涨+647点，涨幅+1.95%。罗素2000收盘2244 点，回落-9点，跌幅-0.4%。

商品期货：油价回落，最高$61.5，最低$57.63，收盘$59.32，下跌-3.47%。黄金小幅回升，最高$1759，最低$1721，收于$1744，上涨+0.95%。美元指数回落，全周最高93.13，最低92.01，收盘92.16，下跌-0.85%。恐慌指数下跌-3.7%，收盘16.69，创去年3/23日以来新低。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio报 1.17（上周1.36）。

板块表现：标普11大板块10升1跌。科技股整体+4.64%连续第二周领跑，其次是耐用消费品+3.87%和通讯服务+3.14%。能源是唯一收跌的板块，整体-4.21%，其次是房产+0.55%和基础材料+0.7%。分类行业中网络、服饰、计算机、软件、金融管理、休闲服务等涨幅居前。油田服务与设备、综合石化、油气勘探与开采、太阳能、铝业等领跌。

市场深度：本周三大交易所股票涨跌比5910：3698（上周3630：5865 ）。创52周新高股票1723家（上周814 ），创52周新低股票232家（上周821 )。

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