【毕肯周报第383期（21/05/02）】

 大盘显疲态，美股现季节性低迷

[本期导读： 六成标普大公司已经公布21Q1财报，盈利同比大超市场预期，录得过去10年间最快增长。但是，各行业龙头股价并未同步走高，显示经历一年多大幅上涨之后，市场已经露出疲态。加之传统上五六月份是美股表现较为低迷的季节，投资者宜做好相应风险防范措施。]

【五月份历史表现】尽管华尔街有Sell in May and go away之说，但是根据历史统计数据来看，五月份并不是股市表现最差的月份。自1950至2020的71年间，五月份有42年股指收涨，29年股指收跌，平均回报为+0.17%，好于二、六、八和九月份。不过，自2009年本轮大牛市开启的12年中，五月份8升4跌，平均回报为-0.22%，仅仅好于八月份的-0.5%。如果历史能告诉未来的话，五月份上涨的概率依然超过下跌的概率。但是，一旦股指期间出现回撤，下跌幅度会较大。根据笔者的经验，5月和6月通常是股市表现比较低迷的季节，投资者需要保持警惕。

【财报综述】截止周五，60%标普500大公司已经公布了一季度业绩。由于几大科技巨头业绩强劲增长，使得整体情况远超季初市场预期。盈利同比大幅增长+45.8%，为2010Q1以来最快增长速度。其中耐用消费品、金融、和基础材料盈利增长幅度最大，分别达到+181.6%，+133.7%和+57.1%。工业盈利同比下滑-6.4%，是唯一下跌的行业。标普营收同比增长+9.1%，为2018Q2以来最快增速。其中科技、耐用消费品和通讯服务营收同比增长幅度最大，分别为+21.1%，+16.9%和+16.6%。工业和能源依然同比下滑-1.3%和-0.1%，但是下滑速度在放缓，即将临近业绩拐点。

接下来这周将有133家标普500大公司公布财报，能源、第三方支付和保险较为集中，可密切关注。宏观经济消息方面，本周制造业和服务业PMI和ISM数据、ADP和非农就业报告、工厂订单和汽车销售数据等将是市场关注重点。

【市场表现】大批重量级公司财报集中披露，多数业绩均大超市场预期。但是，股价并未同步继续向上拓展。其中，AMZN、FB、GOOGL再次刷新历史高点，股价盘中走出冲高回落走势。AAPL、MSFT、TSLA全周收跌。制药、芯片和工业巨头多数回落，仅UPS等个别股票强劲走高。自去年3月份大幅拉升之后，多数个股涨幅已大，市场略显疲态。

全周表现较为稳定的依然是业绩已经明朗的银行股，其中GS、MS、JPM、BAC等继续高位整固，医疗保险UNH、ANTM、CI等维持高位震荡，军工RTX、NOC、LMT等继续走高，这些行业表现较为强势。能源连续7周回落调整后，本周再次领涨，反弹是否能够持续需要继续观察。其它如芯片、软件、云概念等科技股继续弱于大盘。

【技术走势】四月份已经收关。标普连续三月收阳，本月创出历史新高4218点，收盘4181点，月涨幅+5.24%。纳指也刷新历史高点，全月上涨+5.4%。道指涨幅比上月缩小，月涨幅+2.71%。经历连续大幅拉升之后，市场累积获利筹码已丰，各大股指长期均进入超买区域，月线呈现Parabolic Run状态，且股指偏离短、中、长期均线均较远。

从技术型态来看，目前SPX无论短期、中期还是长期均处于上升通道内。标普四月份高低点范围4218-3992也并没有超出前几期周报指出的长期波动大区间4250-3980，市场多头格局并没有改变。接下来这周标普短线上行第一阻力在4200-4220区域，下方第一支撑关注4120附近。如果股指跌破后一个区域，中期支撑目前上移至4068区域，该位置是本月多空需要密切关注的点位，一旦失守，股指将转入中期调整，后续将再次考验长期支撑3980-3950区域。本周SPX短线上行压力（前期高点）如果能被快速通过，目标将指向趋势通道上沿4290区域。

纳指尚未有效突破前期盘整三个月的平台区域，长期波动范围依然是12400-14200区域。接下来这周需要密切关注14200高点一线阻力能否被快速突破，短线支撑上移至13700-13600区域。只要维持该区域不失，股指中期目标指向15300区域。反之，如果该支撑不幸失守，后市将再次测试前期低点13100-12400一线。

【操作策略】综上所述，股指自从去年3月见底以来，经历连续一年大幅上涨之后，市场累积获利筹码已丰，经济复苏预期已经被Priced in，市场心态开始趋于谨慎。尽管行业龙头股业绩大幅超过市场预期，但是股价未能同步继续向上拓展，显示市场已经出现疲态，短线随时可能出现休整。加之传统上五六月份是股市表现较为低迷的季节，投资者宜做好相应风险防范措施。中长期投资者可继续关注顺周期行业龙头品种，一旦股价出现中级调整，可趁机慢慢逢低吸纳，短线谨慎追高。

重要基本面事件日程 （May 03 - 07）

宏观数据：

周一公布制造业PMI和ISM数据，以及汽车销售量。周二公布贸易赤字和工厂订单。周三公布ADP就业报告和服务业PMI和ISM数据。周四公布失业金申领人数和生产率。周五公布非农就业报告、失业率和批发库存数据。

企业财报：

迄今已有60%标普500公司公布了21Q1财报，整体盈利同比增长大幅+45.8%，营收同比增长+9.1%。本周将有133家成分股披露业绩。 部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

 周一：EL、SU、L、FANG、SEDG、MOS、BLDP、IRBT 

 周二：PFE、CVS、COP、RACE、DD、PRU、MPC、PXD、Z、XLNX、VMC、PAYC、MLM、CZR、UAA、WU、H、SPCE 

 周三：PYPL、BKNG、UBER、GM、TWLO、MET、MFC、ALL、HLT、SLF、ETSY、FLT、QRVO、FOX、GDDY、RUN、MRO、FSLY、ACAD、NUS、SSYS      

 周四：BUD、SQ、FIS、ZTS、MRNA、BDX、MNST、REGN、ROKU、EOG、AIG、W、PTON、MGA、DDOG、NET、NWS、FND、OLED、FROG、HIMX  

 周五: CI、TRP、DKNG、NKLA、CRON

【20Q4盈利自2019Q4以来首次同比恢复正增长+3.9%，营收同比转为正增长+3.2%。2020全财年盈利同比-11.2%，营收同比下滑-0.8%。市场进一步上调美国GDP预期，首季度GDP增长+6.4%（季初估计+4.8%），全年GDP预期增长达到+5.7%（季初估计+4.0%）。

标普前瞻P/E报22.0（5年期均值17.8，10年期均值15.9）。市场预期21Q2盈利将大幅+55.4%，营收+16.7%。21Q3盈利将大幅+19.2%，营收+10.1%。21Q4盈利将大幅+14.8%，营收+7.5%。预期2021全财年盈利将增长+26.3%，营收+9.7%。2022全财年盈利将增长+15.2%，营收+6.8%。】

上周美股综述（Apr 26 - 30）

大盘指数： 四大股指本周高位震荡。纳指全周创出历史新高14211，收盘13962点，下跌-54点，跌幅-0.39%。标普最高4218，收盘4181，微涨+1点，涨幅+0.02%，周线十字星。道指收盘33874，下跌-168点，跌幅-0.5%。罗素2000收盘2265点，下跌-6点，跌幅-0.26%。

商品期货：油价小幅回升，最高$65.47，最低$60.66，收盘$63.58，上涨+2.32%。黄金小幅调整，最高$1789，最低$1754，收于$1767，微跌-0.57%。美元指数反弹，全周最高91.32，最低90.39，收盘91.27，上涨+0.47%。恐慌指数继续低位徘徊，微涨+7%，收盘18.61。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio回落报 1.41（上周1.25）。

板块表现：标普11大板块9升2跌。能源整体+3.89%再次领跑，其次是金融+2.49%和通讯服务+2.09%。科技整体-2.1%领跌，其次是医疗-1.9%和必需消费品+0.01%。分类行业中油气勘探与开采、油田设备与服务、网络、零售、保险经纪、快递、铝和钢铁、酒店REITs等涨幅居前。跌幅居前的是太阳能、金矿、医疗设备等行业。

市场深度：本周三大交易所股票涨跌比4696：4971（上周5116：4516）。创52周新高股票1974家（上周1555），创52周新低股票244家（上周419)。

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