【毕肯周报第389期（21/06/13）】

全球聚焦美联储FOMC，周期板块面临压力测试

[本期导读：进入六月份以来，市场一直在等待周三美联储FOMC会议结果。本年度强势领涨的大周期板块均面临中长期技术压力，大型科技龙头股经历近9个月横盘整理后也将面临方向选择。纳指接近历史高点，夏季行情如何演绎？市场即将给出答案。]

【美联储FOMC及市场影响】本周美联储将召开六月份FOMC议息会议。尽管市场普遍认为FED本次会议大概率将继续维持当前货币政策不变。但是，美联储关于美国经济复苏进程的展望、对近期通涨快速上升的观点、对未来资产购买计划调整的任何信息，以及是否有更多成员加入提前加息阵营等等，任何意外都将引发全球资本市场短期和中期波动。

美联储货币政策的任何潜在变化将直接影响市场未来利率和通涨预期，从而影响国债和利率敏感品种如银行板块走势。此外，美元指数近一个月一直在2015年以来低点区域徘徊，货币政策的任何变化将直接影响其走势，从而传导到大宗商品，进而影响基础材料和能源板块股价走势。上述三个主要顺周期板块股价近期均面临长期关键压力，除少数个股外，多数已经陷入短期和中期调整多时（Jun 3日周报和复盘录像《三大顺周期板块还能跑多远？》有详细解释），未来两周需特别关注。此外，美联储24日将公布大银行压力测试结果，也直接关系到银行股本年度走势是否见顶，未来两周需密切关注。

【市场表现】进入六月份以来，市场一直在等待FOMC会议结果。股指近两周波动明显收窄。标普尽管本周创出历史新高4249点，但是全月高低振幅仅82点，只有月均波幅的1/3。道指30全月微跌-50点，近两周波幅仅521点，不及平均振幅的1/4。个股走势出现分化。前期表现强势的多数主流板块如工业、消费均回调整理，银行、能源和基础材料也出现阶段性顶部，前期表现落后的科技龙头股转而支撑大盘。分类行业中本周仅云概率和软件整体表现较好，其它行业均只是个别公司受消息继续上行。恐慌指数VIX继续在前期历史低位15-16一线横盘，美元指数连续四周在89一线获得支撑，未来两周需要密切关注这些指标的变化。

【技术走势】六月份第二周，标普周线连续收出两根小阳线，重心缓步上移，整体继续维持小幅上行格局。目前股指依然走在自去年11月以来形成的狭窄上升通道内。前期历史高点4238一线成为趋势通道中轴，通道上沿低点目前上移至4400附近，下沿依然在SMA50区域4167一线。股指没有突破趋势通道的任何一端之前，短、中、长期依然处于多头格局（如图）。

纳指继续在2月份至今形成的上升三角形区间内整理。目前股指非常接近前期历史高点14200平台，该位置成为中长期调整是否结束的关键参考。本周是否能借助美联储议息会议完成向上突破值得期待，成功站上该区域意味着中长期调整结束、上行趋势恢复。该指数下方支撑分别在区间中轴，大约SMA50附近，以及趋势线附近。

【操作策略】进入六月份以来，市场一直在等待周三美联储FOMC会议结果。本年度强势领涨的大周期板块均面临中长期技术压力，大型科技龙头股经历近9个月的横盘整理后也面临方向选择。尤其是纳指第三次冲击前期平台高点，将直接决定夏季行情如何演绎。持续近4个月的调整是否结束？市场即将给出答案。中长期投资者依然以布局大周期品种（如银行、能源、基础材料，包括大型科技股和工业龙头股等）为主，谨慎追高，耐心等待中期调整逢低吸纳机会。如果已经持有仓位的投资者可趁冲高之机适时做好对冲，为下次财报做准备。短线活跃交易者本周可重点关注科技龙头股中补涨的品种，以及云概念及软件股交易机会。

【本周热点ADBE】软件龙头ADBE周四盘后将公布财报，预期将是本周市场关注重点。该股自去年9月份之后，一直维持高位大区间横盘震荡格局近9个月，股价核心波动区间为$438-537，大约$100/股，近20%幅度。周四该股放量连续突破前期平台$510和$525区域上台阶，周五继续follow through并创出历史新高$541.85。期间并没有特别重大消息影响，机构ER前抢先进场建仓概率较大。本季度财报能否支撑股价继续上行值得特别关注，一旦站稳平台上沿，长期上行空间就将打开。该股走势也为同类型态的个股，如长期盘整的科技龙股如AMZN、AAPL等后续走势提供指引。

重要基本面事件日程 （Jun 14 - 18）

宏观数据：

本周一和周五没有经济数据公布，全球资本市场关注焦点是美联储议息会议结果。周二公布零售销售、PPI、帝国制造业指数、工业生产、商业库存及房建指数等。周三公布营建许可、新屋开工量及美联储FOMC会议决议。周四公布初始失业金申领人数、费城美联储制造业指数和先行经济指标。

企业财报：

21Q1财季整体盈利同比大幅增长+49.4%，营收同比增长+10.0%。本周有3家标普成分股披露业绩， 部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

周一：HEXO  

周二：ORCL、HRB、QD   

周三：LEN

周四：ADBE、KR、CMC        

周五:  -

【20Q4盈利自2019Q4以来首次同比恢复正增长+3.9%，营收同比转为正增长+3.2%。2020全财年盈利同比-11.2%，营收同比下滑-0.8%。市场进一步上调美国GDP预期，首季度GDP增长+6.4%（季初估计+4.8%），全年GDP预期增长达到+5.7%（季初估计+4.0%）。

标普前瞻P/E报21.6（5年期均值17.8，10年期均值15.9）。市场预期21Q2盈利将大幅+59.5%，营收+16.7%。21Q3盈利将大幅+19.2%，营收+10.1%。21Q4盈利将大幅+14.8%，营收+7.5%。预期2021全财年盈利将增长+26.3%，营收+9.7%。2022全财年盈利将增长+15.2%，营收+6.8%。】

上周美股综述（Jun 07 - 11）

大盘指数：股指继续高位震荡，四大股指三升一跌。纳指收盘于全周最高点14069，非常接近前期历史高点14211，上涨+255点，涨幅+1.85%。标普创历史高点4249，收盘4247，上涨+17点，涨幅+0.41%，周线收小阳十字星。道指收盘34479，下跌-276点，跌幅-0.8%。罗素2000收盘2330点，上涨+43点，涨幅+1.9%。

商品期货：油价刷新本轮新高，周线三连阳。最高$71.24，最低$68.47，收盘$70.91，上涨+1.85%。黄金连续第二周震荡回落，最高$1906，最低$1871，收于$1879，下跌-0.66%。美元指数连续第二周低位反弹，全周最高90.61，最低89.83，收盘90.55，微涨+0.46%。恐慌指数继续低位徘徊，收盘15.65，微跌-4%。 芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio报 1.6（上周1.82）。

板块表现：标普11大板块6升5跌。医疗本周领涨+2.01%，其次是房产+1.97%和科技+1.39%。金融本周领跌-2.37%，其次是基础材料-2.04%和工业-1.74%。分类行业中制药、太阳能、软件、零售等涨幅居前，跌幅居前的是地产、银行、油田设备与服务、铝业、快递等。

市场深度：本周三大交易所股票涨跌比6563：3376（上周6492：3428 ）。创52周新高股票1954家（上周1694），创52周新低股票167家（上周186)。

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