【毕肯周报第425期（22/03/20）】

   Dead cat bounce? Earnings matters

【本期导读：随着美联储加息靴子落地，前期困扰市场的多项不确定性风险得到部分释放。经历连续大幅回调后，个股价值开始逐步显现。未来1-2月时间窗口内，市场目光将转向企业基本面。只要宏观经济维持低增长，中长期投资者还是可继续关注大周期密切相关品种以及Value品种。趁股价回调调整之际逢低介入，然后通过期权组合做好Hedge，耐心等待宏观消息面以及企业财报明朗。】

【基本面】俄乌战事进入胶着状态。欧盟将于本周召开紧急领导人峰会，美国总统Biden也将出席。预期西方将出台更多制裁措施，各方斡旋和双方会谈也在紧锣密鼓进行。美联储自18年后重启加息，三月份首次温和加息25bps，符合市场预期。根据FED提供的点阵图，22年底利率将升至中位值1.9%。不过市场目前预期届时利率将达到200-225bps，高于美联储25bps，意味着市场预估当前加息过于温和。此外，FED向下修正22年度GDP预期，由原来4%降至2.8%。

本周重量级经济数据不多。美联储主席Powell周一将在NABE发表讲话，值得特别关注。大公司财报可重点关注道指成分股NKE以及软件巨头ADBE。多家中概如NIO、PDD、GDS、HUYA、JKS等也将披露业绩。公司消息可关注TSLA，周二是柏林工厂新车交付日。

【市场表现】本周市场人气和前周有天壤之别。周一纳指创出本轮调整新低，引发市场一片恐慌。其后连续四天股指马不停蹄单边拉升，四大股指周线全部大阳，而且月线全部开始翻绿。市场风格发生转换。前期领跑的能源股成为标普11大行业中唯一收跌的板块。近期受战事刺激走高的军工、黄金、原油、美元等冲高回落。本轮调整幅度最大的二线科技股在芯片、网络支付等的带动下连续大幅反弹。疫苗、电动汽车、零售、部分大型医疗龙头股以及科技权重股均强劲回升。

三大交易所下跌股票数量与上涨股票之比是1：258，正好与上周逆转。不过创52周新高和新低的股票数量与上周比也大幅减少，显示市场超跌反弹的特性。芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio本周回落至1.07（上周1.44）。恐慌指数也回落至28-25区域下方。

【技术走势】技术图形上四大指数周K线均收出自2020年以来最大阳线，月线两连阴后本月开始转阳。而且四大股指日线自元月初跌破中期均线后，时隔二个月后均首次站上SMA50。标普周五收盘基本就在年线附近。

标普自高位回落以来已进入第11周，期间最大跌幅为-14.6%。经过本周强劲反弹，SPX已经收复一半失地。连续快速拉升后，短线技术指标已经进入超买区域，随时可能休整。接下来这周年线4465区域将成为股指上行第一个关键测试，前方压力区分别在4500-4530，以及前期高点4590区域。股指正常回撤支撑在4420-4390区域，弱势情形下多方不应该再失守4350-4300区域。

科技股本周是引领股指反弹的主力。纳指周一小幅跌破前期低点创出本轮新低12555，自高位回落幅度达到-22.9%，持续时间达到17周。其后几天强劲反弹至周五收盘13893，低位回升幅度将近本轮下跌的0.382位置（如图)。不仅超过前面平台高点13837，而且已经小幅站上中期均线。上期周报提醒大家需要特别关注前期低点附近可能反弹，接下来需要特别关注14180-14510一线，这里也是新财季开启前最重要的技术强压力区。目前纳指短期技术指标也进入超买区域，随时可能休整。正常回撤情形下，多方需要守住13550-13300区域支撑。只要股指不跌破该区域，后续震荡反弹将可持续。弱势情形下，本次跳空Gap区域13110-12980区域不应该再跌破。

【操作策略】综上所述：随着美联储加息靴子落地，前期困扰市场的多项不确定性风险得到部分释放。经历连续大幅回调后，个股价值开始逐步显现。未来1-2月时间窗口内，市场目光将转向企业基本面。只要宏观经济维持低增长，中长期投资者还是可继续关注大周期密切相关品种以及Value品种。趁股价回调调整之际逢低介入，然后通过期权组合做好Hedge，耐心等待宏观消息面以及企业财报明朗。短线Active Trader多空都有机会，谨慎追涨杀跌。近期逢低多方下单可以作为主操作方向，重点可关注科技股走势。

重要基本面事件日程 （Mar 21 - 25）

宏观数据：

 周一公布芝加哥FED经济指数，美联储主席Powell将在NABE发表公开讲话。周二没有经济数据公布。周三公布新屋销售数据。周四公布初始失业金申领人数、耐用品订单、制造业和服务业PMI、经常账目赤字等。周五公布存量房销售指数、消费人气指数和5年期通涨预期值等。

企业财报：

 21Q4财季已经结束，市场预期22Q1盈利同比增长+4.8%。本周将有7家标普成分股公布财报，包括道指成分股NKE。多家中概股和ADBE财报也值得特别关注。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

 周一：NKE、PDD、TME   

 周二：ADBE、CCL、GDS、HUYA   

 周三：GIS、HTHT、KBH、JKS、SOL  

 周四：NIO、DRI、FDS、CODX  

 周五:  -

【2021财年Q1-Q4整体盈利增长分别为+45.5%，+89.3%，+39.8%和+30.7%。营收增长+10.9%，+24.9%，+17.8%和+15.9%。2021全财年盈利增长+47.4%，营收+15.9%。标普前瞻P/E报18.5，高于5年期均值18.6和10年期均值16.8。

市场预期22Q1标普盈利+4.8%，营收+10.7%。22Q2盈利+5.2%，营收+9.5%。2022全财年盈利将增长+9.1%，营收+8.9%。美联储下调美国GDP预期，2021-2024年预期增长分别为+5.5%，+2.8%，+2.2%和+2.0%。】

上周美股综述（Mar 14 - 18）

大盘指数：四大股指周一探底后连续四个交易日大幅回升，周K线收出自去年以来最大阳线，本月全部翻绿。标普全周最高4465接近年线，收盘4463，上涨+258点，涨幅+6.16%。道指最高34755，收盘34754已经站上中期均线，上涨+1810点，涨幅+5.5%。纳指最高13899，收盘13893已经在中期均线附近，上涨+1050点，涨幅+8.18%。罗素2000收盘2084点，上涨+105点，涨幅+5.3%。

商品期货：油价连续第二周回落。最高$109.72，最低$93.41，收盘$103.09，下跌-5.7%。黄金继续回落，最高$1994，最低$1895，收于$1929，下跌-2.81%。美元指数本周回落，最高99.3， 最低97.71，收盘98.23，下跌-0.91%。恐慌指数连续第二周回落，收盘23.8，下跌-22%。芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio本周回落报1.07（上周1.44）。

板块表现：标普11大板块10升1跌。能源整体-3.86%成为唯一收跌的板块，其次是公用事业+0.54%和房产+2.96%。涨幅最大的是耐用消费品+9.09%，其次是科技+7.64%和金融+7.14%。分类行业中涨幅超过2位数的包括汽车、航空、芯片以及房产服务、金融管理、消费金融等，此外网络、博彩、服饰、零售、资产管理、医疗设备、制药等行业涨幅均超过8%。逆势下跌的只有油田设备与服务、综合石化、油气管道、军工、矿业、移动通讯等少数板块。

市场深度：本周三大交易所股票涨跌比7872：3049（上周3600：7356）。创52周新高股票337家（上周624），创52周新低股票2867家（上周3175)。

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