【毕肯周报第431期（22/05/01）】

    Sell In May or Buy the Dip? 

【本期导读：多重基本面因素如通涨高企、供应链紧张、美联储加息等联合挤压，宏观经济面临衰退风险，标普大公司盈利增长也在放缓。加上各大指数面临长期技术破位压力（或已破位），市场避险情绪上升。个股和股指均面临重新估值压力，继续向下寻找支撑的概率较大。 】

【基本面】美国一季度GDP出人意料萎缩-1.4%。国内消费支出和企业投资快速增长，但是进口大幅增加、贸易赤字攀升，加上政府开销回落使得整体经济出现下滑。周五公布的三月份PCE年化率继续升至6.6%，美联储控制通涨的压力依然较大。大公司财报密集公布，科技巨头AMZN七年来首次亏损，股价大幅下挫。GOOGL增长放缓，业绩不及预期。AAPL尽管Q1业绩超预期，但是预警中国Lockdown可能对下季度营收产生重大影响，股价也向下修正。

接下来这周美联储将召开FOMC会议，May 4加息50bps基本定局，缩表进程将是市场关注焦点。市场目前预期基准利率年底将达到3%水平，远超前次FED给出的指引2%。此外，本周还将公布ADP和非农就业数据，以及制造业和服务业PMI及ISM指数，都将对市场直接产生影响，需要密切关注。

截止周五已有55%标普500成分股公布了22Q1业绩。盈利同比增长+7.1%，营收+12.2%。两者均好于季初市场预期值。各大公司财报计提退出俄罗斯业务引起的损失，加上国内防疫Lockdown对供应链和生产销售造成的干扰，市场向下修正标普全年盈利预期。本周还有多达160家标普500大公司本周将集中公布财报，主要集中在能源、农业化工、芯片、医疗等行业，多家热门股前期表现强于大势，财报后是否补跌需要引起特别警惕。

【市场表现】四月交易收关，四大指数全线大幅下跌。纳指全月跌幅达到-13.26%，罗素2000全月跌幅达到-10%。这两个指数均创出本轮调整新低。标普全月下挫-8.8%，道指表现相对抗跌，全月跌幅为-4.9%。各大类资产中，美元和原油全月高收，黄金、国债、股市等均收跌。

市场深度进一步恶化。两市下跌股票数量是上涨股票数量的3.218倍。近四成股票创出股价历史新低。标普公司中仅少数必需消费型品种全月逆势收绿，其余10大板块全线下挫。通讯服务、耐用消费品、科技和金融整体跌幅均超过-10%。能源和公用事业相对抗跌。芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio本周升至1.75（上周1.61）。市场恐慌指数周五收盘33.4，一旦升破38区间，市场将进入深度恐慌模式。

【技术走势】科技巨头业绩不佳，带动纳指率先跌破三月份低点，意味者新下跌空间再次被打开，股指需要继续向下寻找支撑。Jan 23周报及复盘录像关于《标普与纳指调整幅度推演》第一阶段基本宣告结束，需要重新评估第二阶段走势。$COMP后市上行关键压力在前期跌破的颈线12600-12400区域，以及13000区域。如果股指在美联储FOMC会议后能快速收回到该位置上方，大盘将继续震荡反弹修复模式。如果股指继续向下破位，或者反抽在前述区域遇阻后再次回落，下方将考验20年11月起涨平台区域支撑，目前在12000-10800区域，中轴正好在本轮调整幅度50%分位11400附近。

标普目前尚守在前两个月低点4114上方，接下来这周如果继续向下破位，大级别调整空间也将被打开。后续支撑将大幅下移至3900-3700区域，甚至测试本轮回调50%位置3500附近（详见下面周线图或Jan 23录像）。SPX只有快速拉回到至少4280区域上方，前述大型调整方可避免。周三美联储公布议息结果前后走势就显得尤其重要。

【操作策略】综上所述：多重基本面因素如通涨高企、供应链紧张、美联储加息等联合挤压，宏观经济面临衰退风险，标普大公司盈利增长也在放缓。加上各大指数面临长期技术破位压力（或已破位），市场避险情绪上升。个股和股指均面临重新估值压力，继续向下寻找支撑的概率较大。中长期投资者还是以防御为主，降低仓位，或者确保手中仓位有对冲保护，耐心等待宏观基本面和技术型态好转。股价大幅杀跌后投资价值也会重新显现，届时再采取行动。

重要基本面事件日程 （May 02 - 06）

宏观数据：

周一公布ISM和PMI制造业指数。周二公布新增工作岗位、工厂订单和汽车销售数据。周三公布ADP就业、ISM和PMI服务业数据。市场关注焦点是美联储本月议息会议结果，以及Powell新闻发布会讲话。周四公布初始失业金申领人数和生产率数据。周五公布非农就业报告、失业率和消费信贷数据等。

企业财报：

截止周五已有55%标普500成分股公布22Q1业绩。盈利同比增长+7.1%，营收+12.2%。两者均好于此前市场预期。本周有160家标普公司公布财报。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

周一：MCO、NTR、GPN、DVN、ANET、MOS、FANG、MGM、SEDG、LOGI、RIG  

周二：PFE、EL、AMD、SPGI、BP、ABNB、SBUX、FIS、ITW、ETN、AIG、MPC、HLT、PRU、DD、BIIB、ROK、MLM、SWKS、PAYC、YUMC、EXPD、INCY、LYFT、TEVA、TSP     

周三： CVS、BKNG、REGN、UBER、MAR、MRNA、PXD、FTNT、GOLD、YUM、EBAY、VMC、ALB、CF、TWLO、MRO、APA、ESTY、QRVO、RUN、FSR、ACAD、MARA、IRBT       

周四：COP、BUD、ZTS、BDX、EOG、VRTX、SQ、SHOP、BCE、MCK、ILMN、MNST、DDOG、 LCID、NET、DASH、RCL、TRMB、W、HII、LAC、NKLA、SPWR、VIR、YELP、SPCE

周五:  ENB、CI、DKNG  

【2021财年Q1-Q4整体盈利增长分别为+45.5%，+89.3%，+39.8%和+30.7%。营收增长+10.9%，+24.9%，+17.8%和+15.9%。2021全财年盈利增长+47.4%，营收+15.9%。标普前瞻P/E报18.1，低于5年期均值18.6，高于10年期均值16.9。

市场预期22Q1标普盈利+4.7%，营收+10.7%。22Q2-Q4盈利增长分别+5.5%，+10.9%和+10.5%。营收增长分别+9.7%，+8.8%和+7.2%。2022全财年盈利将增长+10.3%，营收+9.8%。美联储下调美国GDP预期，2021-2024年预期增长分别为+5.5%，+2.8%，+2.2%和+2.0%。】

上周美股综述（Apr 25 - 29）

大盘指数：股指连续第5周调整。标普全周最高4308，收盘4131，下跌-139点，跌幅-3.27%。道指最高34106，收盘32977，下跌-834点，跌幅-2.47%。纳指刷新本轮调整新低12315，最高13011，收盘12334，下跌-504点，跌幅-3.93%。罗素2000收盘1861点，下跌-79点，跌幅-4.1%。

商品期货：油价本周回升，最高$107.99，最低$95.28，收盘$104.69，上涨+2.57%。黄金最高$1935，最低$1870，收于$1911，下跌-1.17%。美元指数继续走高，最高到达2020年3月高点103.95， 最低101.05，收盘102.96，上涨+1.73%。恐慌指数第3周回升，收盘33.4，上涨+18.4%。芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio本周报1.75（上周1.61）。

板块表现：标普11大板块全线下跌。耐用消费品整体-7.36%领跌，其次是房产-5.61%和金融-4.59%。跌幅最小的是基础材料-0.83%，其次是科技-1.16%和能源-1.38%。分类行业中逆势收涨的包括家具、家居零售、酒店、药店、铝业，电子设备等极少数品种，且涨幅很小。大幅暴跌的行业包括汽车、综合娱乐、移动通讯、零售、食品和药品零售、油田设备与服务、保险、资产管理、制药、航天等。

市场深度：本周三大交易所股票涨跌比2618：8424（上周2866：8175）。创52周新高股票295 家（上周862），创52周新低股票3366 家（上周2148)。

注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action！

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