华尔街有句格言：Sell in May and go away。很多投资者以为该格言是说五月份应该卖出股票。其实这是一个误解。

这句格言起源于一个名叫Almanac的交易员曾经做过的一个模拟试验。如果投资总额$10000的本金，方案1）：在11月到来年4月这半年时期持有股票，在5月到10月期间持有债券，56年模拟试验的投资结果是$544,323。方案2）：如果在11月到来年4月这半年时间持有债券，在5月到10月期间持有股票，56年模拟试验的投资结果是亏损$272。

由此可以看出，这句话本意并非指某个具体的月份，而是一个时间段的比较。那么为什么会产生如此明显的投资差异呢？是不是因为5月份股市表现就是最差的呢？尽管很多市场研究人士试图从税务处理等角度解释这种现象（美国个人是每年4月份申报所得税的），但是从统计的数据来看，更可能的因素是：股市表现最差的是九月！

   下图是自1915年以来对道指每个月份回报的统计，过去一百年来回报为负值的唯一月份只有一个：九月份！5月份股市尽管表现也不佳，但是绝对不是一年中最差的月份。1931年9月，道指创造了单月下跌的最高纪录，跌幅达31%。由此看来，最不适合投资的月份不是五月，而是九月！

很多网站提供月回报计算工具，有兴趣的朋友可以作为消遣去验证一下这个结论。以下是链接之一。该网站提供自标普500诞生以来每个月的回报统计结果，以及期间上升和下跌的年份，读者可自行输入1950以来的任何一个时段进行统计。http://www.moneychimp.com/features/monthly_returns.htm