【毕肯周报第468期（23/02/26）】

 二月即将收关，市场面临明斯基时刻  

【本期导读：22Q4财季基本结束，标普500大公司自20Q3以来首次出席盈利负增长，预期盈利萎缩将持续到下半年。元月份多项数据显示，美联储抗通涨之路还很漫长。此外，多项关键消费数据和龙头股财报均预示经济增长在放缓。经历年初大幅反弹和连续三周回落调整后，各大股指均到达中期关键支撑区域。破还是立？市场即将到达明斯基时刻。投资者需做好应变准备。】

【本周焦点】

1. 本周公布的四季度GDP年化率为+2.7%，不及市场预期值。元月份PCE环比快速反弹，年化率5.4%，高于市场预期。美联储Feb 1会议纪要显示，有几位成员支持加息50bps。市场目前预期美联储还将加息3次，高位将达到5.5%。但是，加息至5.75%的概率也升至4成。
2. 截止周五已有94%标普500公司公布了22Q4财报结果，盈利同比-4.8%，营收同比增长+5.1%。两家消费龙头股HD和WMT均警告经济放缓风险，引发市场对衰退前景的担忧。芯片NVDA业绩超预期，股价逆势上涨。中概BABA、BIDU、NTES等大幅下跌。
3. 标普前瞻市盈率17.7，略低于5年期均值18.5和10年期均值17.2。
4. 本周将有27家标普成分股披露业绩，包括道指成分股CRM。此外，加拿大四大行BMO、BNS、TD和RY，消费龙头COST、TGT、ROST、LOW，中概NIO、LI以及芯片AVGO等将是市场关注焦点，尤其是零售股财报。
5. 10年期国债利率继续上升至3.95%附近。美元指数连续第4周反弹，最高105.28，逼近前期高点105.5区域。市场恐慌指数在24区域遇阻。接下来需要密切关注上述指数是否继续回落调整。

【热门表现】

² 本周市场普跌，下跌股票数量是上涨股票的3.54倍。板块表现再次逆转。前周领跌的能源板块成为唯一收涨的行业，前周领涨的通讯设备本周转为领跌。中概龙头股再次大幅下挫。业绩不佳的消费龙头股HD领跌，其它零售个股多数横盘等待下周财报明朗。

² 前期强势的房产、机械、医疗龙头股开始补跌。军工和银行近期表现相对稳定。能源和基础材料连续几周大幅震荡，目前依然守住关键支撑上方。

² 本年度业绩利好大幅反弹的科技股包括META、NFLX、NVDA、ABNB、SPOT、UBER等涨幅过大，开始高位滞涨。开年大幅反弹的科技权重股包括GOOGL、AMZN、MSFT等财报后均再次回落调整。

² 近期热点和强势股数量不多，没有表现特别突出的板块。

【股指转折】还有两个交易日本月就将收关。经历元月份大幅反弹和二月份连续三周回落后，目前各大股指月线均已再次转阴，周五收盘已再次回到前三个月横盘区间范围内，二月份初向上突破平台上沿确认无效。标普本月开盘4070，下周二月线收关时能否至少回到该位置附近是主要看点。

SPX自高位4195回落调整进入第15个交易日。周四从中期均线3980附近强劲反弹，但周五PCE数据不佳，股指直接低开并跌破50天线。最低3943正好在年线暂时止跌，收盘3970。该位置也基本是本轮自10月份触底反弹以来的中期趋势线支撑位置，不容有失。一旦股指再次确认跌破该位置，意味着本轮反弹行情也正式宣告结束，后期将再次探底。SPX短期压力在3980-4020一线，股指需要重新站上4080区域上方，调整方可望结束。

科技股和中小盘股是开年来本轮反弹的主要力量。截止周五，纳指正好回撤到年线11400区域，离下面中期均线11200也很近，需要在该区域尽快止跌回升，否则本轮反弹也可基本宣告结束。该指数短线阻力在11600-11800区域，快速站上该位置调整方可结束。目前纳指月线再次回到6个月横盘整理区间范围，未能形成月线级别突破。道指30连续3个月在34700-32600区间横盘整理，目前年线在32350附近，再次跌破该位置大概率本轮反弹也宣告结束。

【操作策略】22Q4财季基本结束，标普500大公司自20Q3以来首次出席盈利负增长，预期盈利萎缩将持续到下半年。元月份多项数据显示，美联储抗通涨之路还很漫长。此外，多项关键消费数据和龙头股财报均预示经济增长在放缓。经历年初大幅反弹和连续三周回落调整后，各大股指均到达中期关键支撑区域。破还是立？市场即将到达明斯基时刻。投资者需做好应变准备。

重要基本面事件日程 （Feb 27- Mar 03）

【宏观数据】：周一公布耐用品订单和存量房销售数据。周二公布批发和零售库存、房价指数和消费者信心数据。周三公布ISM制造业指数和汽车销售。周四公布失业金申领人数。周五公布ISM服务指数。此外，多位美联储成员本周将发表公开讲话。

【企业财报】：截止周五已有94%标普500公司公布了22Q4财报结果，盈利同比-4.8%，营收同比增长+5.1%。本周将有27家标普公司公布财报，包括道指成分股CRM。加拿大4大银行、中概NIO、LI和消费龙头股COST等业绩可重点关注。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

 周一：OXY、WDAY、LI、ZM  

 周二：TGT、BMO、BNS、MNST、AZO、A、ROST、HPQ、RIVN、FSLR、SJM、SRPT、AAP、DQ 、AMC、URBN、DDD

 周三：CRM、RY、LOW、SNOW、DLTR、NIO、SPLK、PLUG、WB、WEN、KSS、ZLAB、LL 

 周四：AVGO、COST、TD、BUD、MRVL、DELL、HPE、ZS、BBY、M、CHPT、JWN、AI、 SSYS

 周五：ONCY 

【标普500成分股22Q2-Q3盈利同比增长+6.3%和+2.5%，营收+13.9%和+10.9%。市场预期23Q1-Q4盈利增长分别为-5.4%，-3.4%，+3.3%和+9.7%。营收增长分别+1.9%，-0.1%，+1.4%和+3.4%。2022全财年盈利将增长+4.8%，营收+10.3%。2023全财年盈利将增长+2.3%，营收+2.3%。美联储下调美国GDP预期，2023-2025年预期增长分别为+0.5%，+1.6%和+1.8%。标普前瞻P/E报17.7，5年期均值为18.5，10年期均值为17.2。】

上周美股综述（Feb 20-24）

【大盘指数】：四大股指全线回落。标普最高4052，最低3943，收盘3970，下跌-110点，跌幅-2.67%。道指30最高33699，收盘32816，下跌-1009点，跌幅-2.99%。纳指最高11684，收盘11394，下跌-392点，跌幅-3.33%。罗素2000收盘1890，下跌-55点，跌幅-2.87%。

【商品期货】：油价在中期均线附近横盘整理进入第14周。本周最高$77.74，最低$73.8，收盘$76.32，下跌-0.3%。黄金连续第4周回落，最高$1856，最低$1815，收于$1817，下跌-1.79%。美元指数连续第4周反弹，最高105.28，接近前期关键压力区105.5， 最低103.7，收盘105.16，上涨+1.33%。恐慌指数冲高24趋于再次回落，收盘22，上涨+8%。芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio本周报1.23 (上周1.4）。

【板块表现】：标普11大板块10跌1升。前周领跌的能源再次成为唯一收涨的行业，本周微涨+0.2%。其次是基础材料-0.14%和必需消费品-1.32%。上周领涨的耐用消费品本周-4.46%领跌，其次是通讯-3.81%和房产-3.74%。分类行业中仅油田设备与服务、油气勘探与开采、重型机械、商业化工等极少数行业微幅上涨。跌幅居前的包括电子设备、汽车、家居零售、房产开发和服务等。

【市场深度】：本周三大交易所股票涨跌比2329:8241（上周5456：5159 ）。创52周新高股票362家（上周599），创52周新低股票452家（上周284)。

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