【毕肯周报第471期（23/03/19）】

UBS并购CS，美联储紧急转向

【本期导读：瑞士监管当局成功促成UBS快速完成并股CS，从而消除了又一全球银行重大系统性风险。近期SVB引发银行危机，以及各项经济数据下滑过快，美联储陷入保通涨还是要稳定的两难处境，本周FOMC大概率将是本轮加息周期的转折点。在市场尚未完全稳定之前，投资者还是以加强风控为主。中长期投资者可以重点关注基本面稳定、现金流充裕、低债务的行业龙头股，接下来一个月时间窗口可以为即将到来的23Q1新财季做准备。】

【焦点财经事件】

² 整个周末全球资本市场都在屏息关注瑞士信贷的最后命运。在瑞士监管当局的努力撮合下，经过周末紧锣密鼓的艰苦谈判，最终UBS通过换股形式收购CS，总估值为30亿瑞士法郎。从而避免了又一家全球银行的倒闭，消除了系统性风险，167年历史的大行也就此走到了生命尽头。

² 美联储本周三将公布本月议息会议结果。前周美联储主席Powell国会听证时还在表示会更快加息，其后SVB和SI银行相继破产，引发银行系统危机。迫使FED紧急转向，不得不继续向市场注入流动性。市场预期本月最多加息25bps，利率将在5%见顶。然后暂停加息，并最快于夏天开始降息，年底利率将降至4%（此前市场预期高点将达到5.75%甚至6%）。但是由于欧洲央行本周并未停止加息步伐，接下来这周FED决议就显得至关重要了。

² 监管部门托底硅谷银行SVB并未缓解其它区域性银行危机。FRC等存款加速外流，股价继续大幅暴跌。JPM等大行和巴菲特也加入救市行列，市场尚未完全稳定。

² 二月份CPI年化率继续回落至6%，但核心CPI环比涨幅继续上升。批发端PPI、零售和制造业均出现大幅萎缩，显示经济下滑幅度远高于市场预期。

² 本周道指成分股NKE将公布业绩，多家中概如PDD等也将公布财报。

【热门板块表现】

² 本周四大股指走势发生分化。AI概念大热，科技龙头股、芯片和软件带动纳指和标普收涨。银行危机带动金融股继续下跌。经济衰退前景使得能源和基础材料等大幅下挫，金矿强势走高。最终道指全周小幅收跌，罗素2000跌幅最大。

² 医疗、消费、房产等行业相对抗跌。军工和机械行业除少数个股外，多数开始回落。

² 全周下跌股票数量为上涨股票数量的1.73倍，比前周4.73倍大幅好转，但是创52周新低的股票数量比上周继续增加70%，创52周新高的股票数量大幅减半。市场深度未显著改善，整体追高意愿不足。

² 原油本周跌破盘整16周的区间下沿$70。美元指数也回落至50天线103附近。黄金大幅上涨，即将冲击历史高点区域。20年期国债收益率回落至3.37%附近。波动性指数上台阶整理。

【股指技术转折】标普周一最低下探至3808点。正好触及下降通道下沿，并切入年初起涨平台3765-3850区域。其后四个交易日均反弹为主，周四最高上行至3965，最终收盘于3916点。整体技术型态维持和前期周报完全一致。本周下行关键支撑还是3850和3765区域。跌破将再次探底，下方将再次测试3650，甚至去年低点3500区域。本周守住3900一线大盘将继续维持反弹走势，前面关键压力还是3970和4020区域。只有重新回到后一个位置上方，中期调整方结束，后市可望再次试探前次反弹高点4200区域。

纳指走势较为强劲。周一最低下探至10982点后止跌反弹，周四再次回到年线和50天线上方。目前中期和长期均线已经向上交叉。本周需要重新站上11600-11800调整可望结束，后市将再次上冲测试前期反弹高点12000-12270区域。该指数下方支撑还是11500-11200区域。道指30本周短暂跌破四个月盘整区间低点31727后迅速拉回，但是已经连续6个交易日均在年线下方运行，整体走势开始转弱，需要尽快止跌并重新回到32500上方。否则一旦继续向下破位就形成二次探底走势，后市将再次测试本轮反弹起涨低点30500-28700区域。

【操作策略】瑞士监管当局成功促成UBS快速完成并股CS，从而消除了又一全球银行重大系统性风险。近期SVB引发银行危机，以及各项经济数据下滑过快，美联储陷入保通涨还是要稳定的两难处境，本周FOMC大概率将是本轮加息周期的转折点。在市场尚未完全稳定之前，投资者还是以加强风控为主。中长期投资者可以重点关注基本面稳定、现金流充裕、低债务的行业龙头股，接下来一个月时间窗口可以为即将到来的23Q1新财季做准备。

重要基本面事件日程 （Mar 20-24）

【宏观数据】：周一没有数据公布。周二公布存量房销售。周三公布美联储FOMC议息结果，市场预期加息25bps。周四公布失业金申领人数、新屋销售和经常账户盈余。周五公布耐用品订单、制造业和服务业PMI指数。

【企业财报】：22Q4标普500家大公司盈利同比-4.6%，营收同比增长+5.3%。市场预期23Q1盈利将-6.1%，营收+1.9%。标普前瞻P/E报17.1。5年期均值为18.5，10年期均值为17.3。本周将有5家标普公司公布财报。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）。

 周一：PDD、FL、DOYU、NIU、LITB

 周二：NKE、TME、GME、CSIQ、HUYA、VNET、PAYS    

 周三：CHWY、KBH、BZUN   

 周四：ACN、GIS、DRI、FDS     

 周五： -

【标普500成分股22Q2-Q3盈利同比增长+6.3%和+2.5%，营收+13.9%和+10.9%。市场预期23Q1-Q4盈利增长分别为-6.1%，-3.8%，+2.9%和+9.6%。营收增长分别+2.0%，-0.1%，+1.4%和+3.5%。2022全财年盈利将增长+4.8%，营收+10.3%。2023全财年盈利将增长+2.1%，营收+2.0%。美联储下调美国GDP预期，2023-2025年预期增长分别为+0.5%，+1.6%和+1.8%。】

上周美股综述（Mar 13-17）

【大盘指数】：四大股指本周走势出现分化。标普最高3964，最低3808，收盘3916，上涨+55点，涨幅+1.43%。道指30最高32306，收盘31861，下跌-47点，跌幅-0.15%。纳指最高11773，收盘11630，上涨+491点，涨幅+4.41%。罗素2000收盘1725，下跌-46点，跌幅-2.64%。

【商品期货】：油价跌破持续16周盘整区间下沿。本周最高$77.47，最低$65.38，收盘$66.93，下跌-12.72%。黄金第3周反弹，最高$1993，最低$1875，收于$1973，上涨+5.69%。美元指数第3周回落，最高104.72，最低103.04，收盘103.36，下跌-0.76%。恐慌指数第二周回升，收盘25.5，上涨+3%。芝加哥期权交易所指数 Put Call Ratio本周报1.18(上周1.11）。

【板块表现】：标普11大板块7升4跌。能源本周大幅下跌-6.85%领跌，其次是金融-5.92%和基础材料-3.42%。科技整体+5.66%涨幅居前，其次是通讯服务+5.26%和公用事业+3.96%。分类行业中金矿、互联网和软件等大幅领涨，零售、芯片、地产和快递也强于大势。油田设备与服务、油气勘探与开采、综合石化、银行、保险、航空、铝业、钢铁等大幅下挫。

【市场深度】：本周三大交易所股票涨跌比3882：6652（上周1852：8772）。创52周新高股票245家（上周459），创52周新低股票1720家（上周1024)。

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