2016/01/10

已经过去的2015年对全球投资者来说都是艰难的一年。中国、巴西、俄罗斯以及欧洲等主要经济体增长放缓，各国货币兑美元纷纷大幅贬值，能源和大宗商品价格雪崩，地缘政治错综复杂，热点地区战乱不断。美联储自08年金融危机以来首次启动加息进程，美股结束了连续三年的大幅上涨再次收跌。新的一年美股将要走向何方？以下笔者将从基本面和技术面两个角度加以综合分析，希望对读者有所帮助。

美股新年开局不利

新年首周交易结束，全球资本市场一片红。中国A股四个交易日内两次触发熔断机制提前收市，美股全周单边下挫。市场恐慌指数大幅飙升+ 48%，VIX周五收盘水平已经接近去年8/24千点大跌前一天的水平。

SPX全周以2038点跳空低开，该点位即成为本周最高点。周五一度下跌至最低点1918点，最终收盘1922点。较上周大幅下挫-122点，跌幅达到-5.96%。

道指本周大跌-1078点，跌幅达到-6.19%。纳指大跌-363点，跌幅-7.26%。Russell2000大跌-89点，单周跌幅-7.9%。各大指数跌幅为11年8月以来跌幅最大的一周，也创下史上最差新年开局的新纪录。

标普九大板块本周全线下跌，基础材料整体大跌-7.74%、金融-7.26%、能源板块-7.08%，防御性板块相对抗跌，公用事业微挫-0.39%，必需消费品板块整体下跌-2.91%。

WTI油价跌破09年低位，本周最低见$32.1，最终收盘$33.16，全周大跌 -10.55%。黄金升至两个月来的高位，本周上涨+3.53%，报收于$1097。美元指数小幅下跌 -0.25%，报收于98.5。

基本面不支持熊市观点

根据研究机构Factset本周三（Jan 6）提供的最新财报分析数据：市场预期标普500家大公司去年第四季度盈利与14年同期相比将出现-5.3%的下滑，这将是标普连续第三个季度企业盈利同比下滑！也是09年第三季度以来盈利下滑幅度最大的一个季度。

同时，分析师预期15Q4标普500家大公司营收将连续第四个季度出现同比下滑，幅度为-3.3%。其中能源和基础材料两个行业贡献了绝大部分降幅。

纵观15年全年，企业盈利将自08年来首次出现年度同比下滑，幅度为-0.7%， 营收也同时出现年度下滑，幅度达到-3.4%。

从股票市场表现来看，15Q2财季首次出现业绩下滑，15年8-9月美股出现急挫，标普从高位最大回调幅度达到-12.4%。其后股指反弹再次接近年内高点，但是不幸的是15Q3财季数据并没有给股市上涨提供支撑，标普500家公司业绩再次出现下滑，而且幅度有所扩大，截止到上周五（Jan 8），股指当季最大回调幅度为-9.4%。

从下周一开始（Jan 11），美国铝业AA将正式拉开美股15Q4财季的大幕，未来两个月将是财报集中披露的高峰期。相信市场人士将会密切关注企业财报和分析师会议透露的更多信息，从而决定未来美股的主要投资策略。

在市场普遍预期企业经营将出现下滑的情况下，目前美股并没有再次创出新低。主要原因是因为市场需要从最新财报中获得一个关键答案：15Q4经济最糟糕的状况是否已经过去？

根据Factset提供的统计数据，尽管15财年企业业绩下滑是大概率事件，但是，市场目前依然预期16年第一季度企业盈利状况将出现改善。16Q1标普500家公司盈利将再次恢复增长，幅度为+0.5%。同时，企业营收也将同步出现正增长，幅度回升至+2.3%。

纵观16年全年，尽管强势美元、低油价和全球经济放缓等不利因素困扰市场，预期美国500家大公司盈利将重归增长轨道，全年盈利相比15年将出现+7.4%的大幅增长，营收也将出现+4.2%的增长。

如果未来披露的财报信息能够为以上数据提供佐证，那也就预示着15Q4将是企业基本面的最差时期，16Q1将再次迎来业绩增长拐点！股票市场在经历一段时期的动荡调整之后，将再次恢复上行。因此，现在就断言美股牛市已经结束，熊市正在向我们走来，至少从基本面方面目前还没有得到足够数据支持。

技术图形面临挑战

对于纯技术派人士而言，标普价格形态显示美股未来走势不容乐观。正如笔者在上一期周末分析文章指出的那样，标普500指数目前正在形成大型圆顶型态，本周股指出现放量杀跌，更加剧了市场对该形态即将确立的担忧。

去年8月份股指首次跌破自11年10月以来的原始趋势线1（见附图），其后10月份股指形成强劲反抽，但是再次回升到该趋势线延长线后遇阻回落。从技术分析的角度来说，有确认趋势线1跌破有效，头部正在形成的意味。

如果下周股指继续下挫，并再次跌破14年10月份以来形成的趋势线3，同时也意味着自11/10以来行成的第二根趋势线宣告再次破位。市场圆顶也将正式得到确认。预期届时大量长线止损盘、短线放空盘将蜂拥而出，从而推动美股后市陷入漫漫熊途。

从具体点位来看，15/10/2日非农日大盘形成大逆转，当日高点跳空缺口1951-1954区域本周已经失守，当日最低点在1893，也是前述两根趋势线位置。该区域将是中长期多头退无可退的最后防线。一旦失守，将宣告美股正式向下破位。

总结语

尽管市场普遍预期15Q4财季美国主要大公司业绩将出现大幅下滑，但是，美国经济最糟糕的状况可能已经过去，16Q1企业将再次重返增长轨道。如果未来1-2个月内财报信息能够佐证该论断，企业基本面依然可能化解不利的技术面形态，从而进一步推动美股走高。对于投资者而言，在当前动荡的市场环境下，需要严格控制仓位、耐心等待市场走向明朗。恐慌性杀跌、大举抄底，或者重仓放空似乎都不是最明智的选择。

[注：下周值得关注的大型公司财报包括：周一 AA， 周四INTC、JPM、TSM， 周五WFC、C、USB、BLK、PNC等。]

注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。