一周美股前瞻及个股交易机会（18/04/08）

本周美股前瞻（Apr9 - 13）

[本期导读：近期美股受外围消息面影响较大，暴涨暴跌成为常态。本周五开始，18Q1财报将正式拉开帷幕。经历大幅回调之后，部分行业龙头股投资价值再次凸显。一旦财报超过市场预期，股价可能会大幅向上修正。市场不确定性永恒存在，投资者与其无谓去担忧中美贸易争端、或者徒劳猜测市场底部，还不如充分利用美股各种产品规划自己的投资策略。根据部分读者的要求，本期周报通过实际案例分析，解释了动荡市场下如何建仓的全过程。详情可参看文中具体说明。]

近期大盘受外围消息面影响较大，尤其是中美贸易争端引发市场疑虑。标普连续两周在年线上方2585-2672核心波动区间内无序震荡。SPX月线目前连续3连阴，整体格局依然处于中期调整过程中。尽管空方看似来势汹汹，但是Feb 9创出的低点依然没有被跌破。目前三月和四月K线形成Inside Bar组合，本月后半段如果多方能借财报利好发力，大盘翻绿后会出现转机。因此，短期内年线依然是市场关注的重要Benchmark，如果后市不幸失守，前期低点2533-2520区间将再次接受考验，大盘继续下探2460区域的可能性就大增。短线多头只有攻克区间上沿2675一线，并最终收回到50天线和前期缺口2690-2710上方，调整才可望结束（如图）。

从本周五开始，18Q1新财季将正式拉开帷幕，几大银行包括JPM、C、WFC和PNC等将率先公布业绩。预期未来1-1.5月时间，市场目光将转向各大企业财报，行业内重新洗牌不可避免。尽管近期股指大幅波动，市场人气涣散，对于中长期投资者而言，现金为王依然是理性的选择。但是，这也并不意味着投资者就可以无所作为。实际上对于那些基本面稳定、质地优良、有固定分红派息的行业龙头股，因为本轮回调股价均出现大幅下挫，投资价值正在凸显。一旦即将到来的财报超过市场预期，中期内不排除股价会出现大幅向上修正的可能。上周地产板块因LEN业绩利好集体大幅上涨10%+就是例证。这也是为什么笔者在前几期周报反复提醒大家，股市暴跌之中其实酝酿大量机会！

很多读者来信询问，近期大盘每天涨跌无常，波动巨大。当天进场大幅盈利的股票，一旦隔夜持有就可能变为亏损。这样一个动荡的市场中，怎么可能建立中长期仓位呢？为了回答这个问题，本期周报将通过上周三（Apr 4）和周四笔者实际操作的一个案例进行详细解释和说明。

金融行业龙头股、同时也是道指30成分股摩根大通JPM周五（Apr 13）盘前将公布财报，该股基本面方面我们就不再累述。下面是分析全过程：

- 中长期趋势：JPM本轮从最高$119附近回调到$103.5附近，回调幅度大约13%。经历长期上涨之后，这个回调幅度尚在正常修正范围之内，长期上升趋势并没有改变。但是，最近三个月股价一直走在下行通道中，中期回调尚未结束。财报能否改变当前态势具有极大不确定性。鉴于基本面原因，笔者准备择机从多方下单。

- 后期走势推演：从技术图形来看，JPM走势和SPX差不多，但是一直没有测试年线，稍强于大盘。目前股价在核心区间$105.5-$118.5范围内震荡，中轴在$112.5附近。本周股价如果随大盘、或者因财报不佳跌破$105.5低点支撑，后市第一目标将测试年线$100附近，形态测量目标指向$95区域。财报后最大下跌风险约-10%左右（从底部$105.5附近衡量）。一旦大盘走稳，或者财报利好，股价上行第一目标指向50天线$112.5，然后是前期高点$118.5区域。财报后最大上行空间约+13%左右（从底部$105.5附近衡量）。当然，也不能排除届时大盘走好，股价突破历史高点升至更高的可能性。

- 风险与回报：根据上面技术形态分析以及历次财报后股价表现来看，JPM财报后下行风险在$95区域，上行风险端在$118.5区域。风险与回报比仅略高于1：1，投资吸引力不足。这也是当前大部分个股面临的状况，即中长期风险回报比不佳。因此，如何控制风险就成为能否进场操作的首要考虑因素。

- 操作策略：周三（Apr 4）股指因消息面影响盘前暴跌，但开盘后单边上涨。JPM开盘后也跟随大盘短暂回落至$107附近回升，重新站回到周二低点$107.5上方触发日内进场做多。其后股价单边拉升，直到日线近两周的平台上沿$111附近收盘。由于日内收盘前盈利已经有3%+作为保障，风险回报因素出现明显改善。对于想参与财报行情的中长期投资者来说，策略性波段建仓的机会就出现了。此时合理性的选择有三种：

1）根据JPM此前7天的走势，基本是阴阳相间，跌一天，涨一天，隔夜利润就可能消失。 因此，收盘前及时锁定到手的$3.5/股的利润也是合理选择。- 适合短线套利的日内交易员。

2）有近3%利润在手，仓位相对安全，以进场位$107.5-$108.5区域作为止盈保护，参与隔夜行情。如果第二天开盘股价回落，选择跌破止盈保护离场。如果股价继续上行，靠近50天线$112.5附近获利了结。两天5%+的利润也是不错的成绩！- 适合短波段套利的交易员。

3）有近3%利润在手，仓位相对安全，择机建成波段性仓位。如果第二天行情继续突破上行，择机趁冲高时买入财报后的看跌期权做成Protected Put组合策略（Put成本会明显低于周三收盘前买入）。或者，安全起见，在周三收盘前就买入Put做成组合策略也是合理选择。

- 盈亏分析：本次操作我们选择周三以$107.5买入JPM正股，第二天趁股价冲高买入当月Apr 20正常到期的$108 P, 价格为$1.1/股（注：不建议使用Apr 13到期的末日期权！）这样，无论未来两周大盘如何动荡、财报是否达到市场预期，在4月20日期权到期日之前，整个组合的成本为：$107.5+$1.1=$108.6/股。如果届时股价大幅下挫，我们依然保留以$108卖出股票的权利，实际最大亏损不会超过$0.6/股（手续费未计）。如果届时股价上涨，只要价格高于$108.6，整个组合就处于盈利状态，实际盈利幅度取决于股价上升的高度。无论如何，以区区0.6%的风险来抵御变化无常的大盘走势，同时保留两周可能10%+的盈利潜力。风险回报比达到1：10，这个策略还是完全可以满足的。

- 策略变化：JPM是大型蓝筹股，股价涨跌幅度通常都会相对有限。上述组合策略建立后，如果股价在周五财报公布之前继续上行，可以趁机卖出高价位、远期Call收进部分期权金，从而进一步降低对冲成本。这样整个组合就变成Collar对冲策略。如果股价在此期间不幸破位下行，还可以趁机卖出更低价位的Put收进部分期权金，进一步降低对冲成本。这样整个组合就变成了正股+Put Spread对冲策略。熟悉期权操作的读者可以根据自己的情况进行优化。

总结：市场不确定性永恒存在。现在是中美贸易战，此前是税改投票、政府关门，再往前是美联储加息、就业不佳、通货膨胀、总统大选、欧猪危机、次贷危机等等.....没有人拥有可以预知未来的水晶球。美国投资市场经过百年的发展，市场产品非常丰富，投资策略也非常多元化。不是买就是卖这一类的简单操作是无法实现长期稳定盈利的。

大势方向未明、财季风险又至。Cash is King，一味躲避确实不用承担市场风险，当然也就牺牲了潜在的收益机会。投资者与其花大量精力去但心无法把控的、类似于中美贸易战之类的世界大事，或者无谓去预测市场底部，还不如静下心来规划好自己的投资策略。利用市场多重金融衍生工具，在有效控制风险的同时，积极布局即将到来的新财季。上述案例仅仅是可供选择的策略之一。大家可以根据自己的情况，通过不同股票多空组合、股票与期权组合、股票与期货组合、股票与对冲产品组合等，制定最适合自己风险偏好和投资目标的策略。

(第19期《美股交易决策系统》定于5月4日开新班，课程咨询与报名请联系客服：该Email地址已收到反垃圾邮件插件保护。要显示它您需要在浏览器中启用JavaScript。 )

重要基本面事件日程：

宏观数据：

本周重要宏观经济数据不多，多位美联储成员将发表公开讲话，值得特别关注。周三午后上月美联储会议纪要是市场关注的焦点。

企业财报：

目前SPX前瞻市盈率为16.5，略高于5年期均值16.1，也高于10年均值14.3。

市场目前预期18Q1盈利增长将达到+17.1%，营收+7.3%。Q2盈利增长+19.1%，营收+7.7%。Q3 盈利+20.9%，营收+6.4%。Q4盈利+17.0%，营收+5.6%。2018财年标普500家大公司盈利将同比大幅增长+18.4%，营收同比增长+6.7%。

本周有7家标普500成分股公司披露业绩，包括道指成分股JPM。银行股率先拉开18Q1新财季的大幕。部分重要公司财报日程如下（数据来源：Nasdaq网站）：

周一：     -  

周二：  MSM

周三：  BBBY、FAST

周四：  BLK、SJR、RAD

周五： C、FRC、INFY、JPM、PNC、WFC

上周美股综述（Apr 2 - 6）

大盘指数：四大股指连续两周在年线上方盘整。标普全周最高2672点，最低2553点，收盘2604点。下跌-36点，跌幅-1.38%。道指全周下跌-170点，跌幅-0.71%。纳指下跌-148点，跌幅-2.1%领跌。中小盘指数下跌-1.05%。

油价：本周最高$65.42，最低$61.81，收盘$62.06，下跌-4.43%。黄金：全周最高$1352，最低$1322，收盘$1336，微涨+0.66%。美元指数：本周最高90.29，最低89.41，收盘89.78，微跌-0.03%。连续11周横盘整理。恐慌指数：本周+7.6%，收盘报21.49。

板块表现：标普9大板块全线下跌。科技股整体-2.09%领跌，其次是工业-2.05%和医疗-1.87%。能源整体微跌-0.09%，公用事业-0.22%。两者相对抗跌。

本周分类行业涨幅居前的包括汽车、房产、铝、航运、服饰和医院等。跌幅居前的包括芯片、制药、汽车运输、铁路、资产管理、玩具等。

市场深度：本周两市股票涨跌比回落至2404：3774（上周3962：2249 ）。创52周新高股票209 家（上周216 ），创52周新低股票数量528 家（上周564 ）。价格位于SMA200年线上方的股票占比45 %（上周48.4%）。 

注：以上内容仅代表作者个人观点，供学习交流之用。读者应自行判断，并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action!