动荡市况下中长线建仓策略解析

一周美股前瞻及个股交易机会(18/04/08)

本周美股前瞻(Apr9 - 13)

[本期导读:近期美股受外围消息面影响较大,暴涨暴跌成为常态。本周五开始,18Q1财报将正式拉开帷幕。经历大幅回调之后,部分行业龙头股投资价值再次凸显。一旦财报超过市场预期,股价可能会大幅向上修正。市场不确定性永恒存在,投资者与其无谓去担忧中美贸易争端、或者徒劳猜测市场底部,还不如充分利用美股各种产品规划自己的投资策略。根据部分读者的要求,本期周报通过实际案例分析,解释了动荡市场下如何建仓的全过程。详情可参看文中具体说明。]

近期大盘受外围消息面影响较大,尤其是中美贸易争端引发市场疑虑。标普连续两周在年线上方2585-2672核心波动区间内无序震荡。SPX月线目前连续3连阴,整体格局依然处于中期调整过程中。尽管空方看似来势汹汹,但是Feb 9创出的低点依然没有被跌破。目前三月和四月K线形成Inside Bar组合,本月后半段如果多方能借财报利好发力,大盘翻绿后会出现转机。因此,短期内年线依然是市场关注的重要Benchmark,如果后市不幸失守,前期低点2533-2520区间将再次接受考验,大盘继续下探2460区域的可能性就大增。短线多头只有攻克区间上沿2675一线,并最终收回到50天线和前期缺口2690-2710上方,调整才可望结束(如图)。


 


从本周五开始,18Q1新财季将正式拉开帷幕,几大银行包括JPM、C、WFC和PNC等将率先公布业绩。预期未来1-1.5月时间,市场目光将转向各大企业财报,行业内重新洗牌不可避免。尽管近期股指大幅波动,市场人气涣散,对于中长期投资者而言,现金为王依然是理性的选择。但是,这也并不意味着投资者就可以无所作为。实际上对于那些基本面稳定、质地优良、有固定分红派息的行业龙头股,因为本轮回调股价均出现大幅下挫,投资价值正在凸显。一旦即将到来的财报超过市场预期,中期内不排除股价会出现大幅向上修正的可能。上周地产板块因LEN业绩利好集体大幅上涨10%+就是例证。这也是为什么笔者在前几期周报反复提醒大家,股市暴跌之中其实酝酿大量机会!

很多读者来信询问,近期大盘每天涨跌无常,波动巨大。当天进场大幅盈利的股票,一旦隔夜持有就可能变为亏损。这样一个动荡的市场中,怎么可能建立中长期仓位呢?为了回答这个问题,本期周报将通过上周三(Apr 4)和周四笔者实际操作的一个案例进行详细解释和说明。

金融行业龙头股、同时也是道指30成分股摩根大通JPM周五(Apr 13)盘前将公布财报,该股基本面方面我们就不再累述。下面是分析全过程:

中长期趋势:JPM本轮从最高$119附近回调到$103.5附近,回调幅度大约13%。经历长期上涨之后,这个回调幅度尚在正常修正范围之内,长期上升趋势并没有改变。但是,最近三个月股价一直走在下行通道中,中期回调尚未结束。财报能否改变当前态势具有极大不确定性。鉴于基本面原因,笔者准备择机从多方下单。

后期走势推演:从技术图形来看,JPM走势和SPX差不多,但是一直没有测试年线,稍强于大盘。目前股价在核心区间$105.5-$118.5范围内震荡,中轴在$112.5附近。本周股价如果随大盘、或者因财报不佳跌破$105.5低点支撑,后市第一目标将测试年线$100附近,形态测量目标指向$95区域。财报后最大下跌风险约-10%左右(从底部$105.5附近衡量)。一旦大盘走稳,或者财报利好,股价上行第一目标指向50天线$112.5,然后是前期高点$118.5区域。财报后最大上行空间约+13%左右(从底部$105.5附近衡量)。当然,也不能排除届时大盘走好,股价突破历史高点升至更高的可能性。

风险与回报:根据上面技术形态分析以及历次财报后股价表现来看,JPM财报后下行风险在$95区域,上行风险端在$118.5区域。风险与回报比仅略高于1:1,投资吸引力不足。这也是当前大部分个股面临的状况,即中长期风险回报比不佳。因此,如何控制风险就成为能否进场操作的首要考虑因素。

操作策略:周三(Apr 4)股指因消息面影响盘前暴跌,但开盘后单边上涨。JPM开盘后也跟随大盘短暂回落至$107附近回升,重新站回到周二低点$107.5上方触发日内进场做多。其后股价单边拉升,直到日线近两周的平台上沿$111附近收盘。由于日内收盘前盈利已经有3%+作为保障,风险回报因素出现明显改善。对于想参与财报行情的中长期投资者来说,策略性波段建仓的机会就出现了。此时合理性的选择有三种:

1)根据JPM此前7天的走势,基本是阴阳相间,跌一天,涨一天,隔夜利润就可能消失。 因此,收盘前及时锁定到手的$3.5/股的利润也是合理选择。- 适合短线套利的日内交易员。

2)有近3%利润在手,仓位相对安全,以进场位$107.5-$108.5区域作为止盈保护,参与隔夜行情。如果第二天开盘股价回落,选择跌破止盈保护离场。如果股价继续上行,靠近50天线$112.5附近获利了结。两天5%+的利润也是不错的成绩!- 适合短波段套利的交易员。

3)有近3%利润在手,仓位相对安全,择机建成波段性仓位。如果第二天行情继续突破上行,择机趁冲高时买入财报后的看跌期权做成Protected Put组合策略(Put成本会明显低于周三收盘前买入)。或者,安全起见,在周三收盘前就买入Put做成组合策略也是合理选择。

盈亏分析:本次操作我们选择周三以$107.5买入JPM正股,第二天趁股价冲高买入当月Apr 20正常到期的$108 P, 价格为$1.1/股(注:不建议使用Apr 13到期的末日期权!)这样,无论未来两周大盘如何动荡、财报是否达到市场预期,在4月20日期权到期日之前,整个组合的成本为:$107.5+$1.1=$108.6/股。如果届时股价大幅下挫,我们依然保留以$108卖出股票的权利,实际最大亏损不会超过$0.6/股(手续费未计)。如果届时股价上涨,只要价格高于$108.6,整个组合就处于盈利状态,实际盈利幅度取决于股价上升的高度。无论如何,以区区0.6%的风险来抵御变化无常的大盘走势,同时保留两周可能10%+的盈利潜力。风险回报比达到1:10,这个策略还是完全可以满足的。

策略变化:JPM是大型蓝筹股,股价涨跌幅度通常都会相对有限。上述组合策略建立后,如果股价在周五财报公布之前继续上行,可以趁机卖出高价位、远期Call收进部分期权金,从而进一步降低对冲成本。这样整个组合就变成Collar对冲策略。如果股价在此期间不幸破位下行,还可以趁机卖出更低价位的Put收进部分期权金,进一步降低对冲成本。这样整个组合就变成了正股+Put Spread对冲策略。熟悉期权操作的读者可以根据自己的情况进行优化。

总结:市场不确定性永恒存在。现在是中美贸易战,此前是税改投票、政府关门,再往前是美联储加息、就业不佳、通货膨胀、总统大选、欧猪危机、次贷危机等等.....没有人拥有可以预知未来的水晶球。美国投资市场经过百年的发展,市场产品非常丰富,投资策略也非常多元化。不是买就是卖这一类的简单操作是无法实现长期稳定盈利的。

大势方向未明、财季风险又至。Cash is King,一味躲避确实不用承担市场风险,当然也就牺牲了潜在的收益机会。投资者与其花大量精力去但心无法把控的、类似于中美贸易战之类的世界大事,或者无谓去预测市场底部,还不如静下心来规划好自己的投资策略。利用市场多重金融衍生工具,在有效控制风险的同时,积极布局即将到来的新财季。上述案例仅仅是可供选择的策略之一。大家可以根据自己的情况,通过不同股票多空组合、股票与期权组合、股票与期货组合、股票与对冲产品组合等,制定最适合自己风险偏好和投资目标的策略。

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(第19期《美股交易决策系统》定于5月4日开新班,课程咨询与报名请联系客服:该Email地址已收到反垃圾邮件插件保护。要显示它您需要在浏览器中启用JavaScript。 )

重要基本面事件日程:

宏观数据

本周重要宏观经济数据不多,多位美联储成员将发表公开讲话,值得特别关注。周三午后上月美联储会议纪要是市场关注的焦点。

企业财报

目前SPX前瞻市盈率为16.5,略高于5年期均值16.1,也高于10年均值14.3。

市场目前预期18Q1盈利增长将达到+17.1%,营收+7.3%。Q2盈利增长+19.1%,营收+7.7%。Q3 盈利+20.9%,营收+6.4%。Q4盈利+17.0%,营收+5.6%。2018财年标普500家大公司盈利将同比大幅增长+18.4%,营收同比增长+6.7%。

本周有7家标普500成分股公司披露业绩,包括道指成分股JPM。银行股率先拉开18Q1新财季的大幕。部分重要公司财报日程如下(数据来源:Nasdaq网站):

周一:     -  

周二:  MSM

周三:  BBBY、FAST

周四:  BLK、SJR、RAD

周五: C、FRC、INFY、JPM、PNC、WFC

上周美股综述(Apr 2 - 6)

大盘指数:四大股指连续两周在年线上方盘整。标普全周最高2672点,最低2553点,收盘2604点。下跌-36点,跌幅-1.38%。道指全周下跌-170点,跌幅-0.71%。纳指下跌-148点,跌幅-2.1%领跌。中小盘指数下跌-1.05%。

油价:本周最高$65.42,最低$61.81,收盘$62.06,下跌-4.43%。黄金:全周最高$1352,最低$1322,收盘$1336,微涨+0.66%。美元指数:本周最高90.29,最低89.41,收盘89.78,微跌-0.03%。连续11周横盘整理。恐慌指数:本周+7.6%,收盘报21.49。

板块表现:标普9大板块全线下跌。科技股整体-2.09%领跌,其次是工业-2.05%和医疗-1.87%。能源整体微跌-0.09%,公用事业-0.22%。两者相对抗跌。

本周分类行业涨幅居前的包括汽车、房产、铝、航运、服饰和医院等。跌幅居前的包括芯片、制药、汽车运输、铁路、资产管理、玩具等。

市场深度:本周两市股票涨跌比回落至2404:3774(上周3962:2249 )。创52周新高股票209 家(上周216 ),创52周新低股票数量528 家(上周564 )。价格位于SMA200年线上方的股票占比45 %(上周48.4%)。 


注:以上内容仅代表作者个人观点,供学习交流之用。读者应自行判断,并对自己的投资行为负责。Stay With the Price Action!

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