不去思考风险，才是最大的风险。今天与大伙聊聊“风险 ”。理解风险的关键不在于知道“风险 ”这个词，而是要学会“如何去思考”
什么是风险？
在我看来，风险是衡量投资者能力的终极考验。投资的回报不仅仅在于你获得了多少收益，更重要的是你承担了多少风险来获得这些收益。高回报并不一定意味着投资能力出众，如果过度承担风险，这样的回报反而可能是危险的。相反，真正的重点应该是“非对称性”——在市场表现良好的时候获得较高的收益，而在市场表现不佳时减少损失。
举个例子，有两个投资者：
- 投资者A：当市场上涨15%时，他获得20%的收益，而当市场下跌15%时，他损失了15%。
- 投资者B：当市场上涨15%时，他获得15%的收益，而当市场下跌15%时，他仅损失了5%。
虽然投资者B看起来没那么激进，但通过在市场下行时减少损失，他展现了更强的风险管理能力。我认为，能在上涨时参与收益，并在下跌时减少损失，正是优秀投资者的标志。顺便来说，能做一个投资者B 具有相当大的难度，而我们比较容易做到投资者A。
波动性不等于风险
学术界将波动性等同于风险，这一观点在20世纪60年代由芝加哥大学提出。虽然波动性可能表明风险的存在，但它并不代表风险本身。
我认为，“风险应该定义为损失的可能性”。当投资者评估机会时，他们关心的不是投资可能有多大的波动性，而是“永久性资本损失”的概率。这才是真正的风险本质：你可能会失去一定百分比的本金，而不仅仅是短期的价格波动。
风险可以量化吗？
风险可以量化，但不是用结果去量化。你可能以一倍的价格卖出了股票，但这并不意味着这是一项安全的投资。你可能只是因为运气好。同样，一个糟糕的结果也不一定意味着这笔投资本身风险很大。
结果并不总能代表风险。糟糕的结果可能源于一个相对安全的投资，而优秀的结果可能来自于一个高风险的投资。因此，衡量风险的唯一途径是靠对概率的研究，并把它用已知的手段提前计算，并提前准备好完全接受。
不同形式的风险
风险不仅仅是指损失资金的可能性，也包括错失机会的风险。比如，过于保守可能会让你错过巨大的收益机会。另一种重要的风险是“被迫在市场恐慌中卖出”，这是投资中的一大禁忌。也是投资中的致命错误：在价格破位时恐慌抛售，最终错过市场的反转。
如果你在高点买入，并经历了下跌，但利用一种合理的对冲手段坚持持有，当市场再创新高时，你可以获得不错的收益。但是，如果你被迫在恐慌时卖出，就会永久锁定这个损失。关于这点，我和我的VTN 订阅者在做中期投资时有着太多这类的体验。
理解风险中的概率
可能发生的事情比实际发生的要多得多得多。未来是一个“概率分布”，而不是一个固定的结果。即使你了解概率，也无法确切知道会发生什么。就像玩掷骰子游戏一样，你知道掷出某些数字的概率，但这并不保证你会掷出哪个数字。
即使一项投资的预期回报很高，也不意味着它是最好的选择。如果这项投资还伴随着“不可估算的失败风险”，即便回报看起来再好，你应选择避开它。
风险是反直觉的
我曾看过一份登山协会的事故报告。在登山运动中，尽管装备得到了改善，但事故并没有减少。因为登山者认为有了更好的装备，可以挑战更危险的路线。
在投资中，这意味着当投资者认为市场很安全时，市场实际上可能变得更加危险；而当投资者保持谨慎时，市场反而可能更加安全。
非对称性的重要性
优秀投资者的标志是他们能够在投资组合中创造“非对称性 ”。非对称性意味着在市场表现良好时获得超额收益，而在市场表现不佳时限制损失。这是长期成功投资的关键技能。
成熟的投资者善于评估这些概率，并根据这些概率进行合理的投资，从而在追求显著回报的同时有效地管理风险。
严肃地去承担风险
风险不可能被回避的，只能靠管理。
关键是确保你承担的风险是“经过充分理解并能获得非对称性回报的”。风险管理并不是消除风险，而是通过管理，使你能够为预期和意外的结果做好准备。
风险不是关于预测，而是关于如何用战略应对市场的不确定性。